20230228-安信证券-新宝股份-002705.SZ-Q4内销稳健增长_外销短期承压_6页_834kb

报告摘要

新宝股份2022年度业绩快报总结

核心内容

新宝股份（002705.SZ）于2023年2月28日发布了2022年度业绩快报。公司全年实现总收入137.0亿元，同比下降8.2%；净利润9.6亿元，同比增长21.0%。然而，第四季度（Q4）的经营表现受到内外部因素影响，出现了短期承压。

主要观点

Q4内销增长放缓，外销承压：Q4内销收入同比增长9%（Q3约为+58%），增速有所放缓，主要受国内疫情快速过峰对消费和物流配送的短期影响。外销收入同比下降43%（Q3约为-25%），降幅扩大，归因于海外小家电需求疲软、客户下单节奏放缓及疫情管控对订单交付的影响。
盈利能力下滑：Q4净利率为3.9%，同比下降0.8个百分点。盈利能力下降主要由于外销代工收入减少影响产能利用率，进而削弱了规模效应。
未来展望：公司预计内销将持续推出新品并拓展品类，有望带动收入增长；海外通胀和库存压力逐步缓解，小家电需求或将改善，有助于盈利能力修复。

关键信息

业绩表现

2022年总收入：137.0亿元，同比下降8.2%
2022年净利润：9.6亿元，同比增长21.0%
2022年Q4总收入：29.8亿元，同比下降29.2%
2022年Q4净利润：1.1亿元，同比下降41.9%

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：24.43元，对应2023年PE估值22倍

风险提示

人民币大幅升值
原材料价格大涨
海外需求大幅下降

财务指标（2020A-2024E）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（EPS）	1.35	0.96	1.16	1.11	1.31
每股净资产（BVPS）	7.30	7.36	9.49	10.16	10.94
市盈率（PE）	15.1	21.3	17.6	18.4	15.6
市净率（PB）	2.8	2.8	2.1	2.0	1.9

营收与净利润增长率（2020A-2024E）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	44.6%	13.0%	-8.2%	3.4%	11.4%
净利润增长率	62.7%	-29.2%	21.0%	-4.2%	18.1%
EBITDA增长率	82.3%	-31.8%	17.9%	32.5%	24.0%

费用率与利润率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
销售毛利率	23.3%	17.6%	19.8%	20.5%	21.3%
净利润率	8.5%	5.3%	7.0%	6.5%	6.9%
四费/营业收入	13.4%	11.5%	9.5%	11.7%	11.9%

偿债能力

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率	51.2%	51.2%	42.3%	43.8%	42.6%
流动比率	1.41	1.31	1.41	1.31	1.31
速动比率	1.08	0.89	1.15	0.92	1.04
利息保障倍数	6.96	19.91	-3.35	454.22	111.87

结论

新宝股份作为我国西式小家电龙头，虽然2022年Q4受内外部因素影响出现短期业绩承压，但公司积极应对，预计内销业务将持续复苏，外销业务也将逐步企稳。同时，随着原材料成本压力的缓解，公司盈利能力有望修复。长期来看，公司出口业务具备持续增长潜力，自主品牌如摩飞、东菱、百胜图等持续研发新品，未来成长空间可期。

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