20230228-开源证券-新宝股份-002705.SZ-公司信息更新报告_2022Q4疫情扰动下内销平稳增长_看好2023年内外销改善_4页_887kb

新宝股份 (002705.SZ) 投资分析总结

核心内容

新宝股份（002705.SZ）在2022年第四季度受到疫情影响，内销保持平稳增长，而外销则因海外高通胀和需求疲软承压。公司2022年全年业绩快报显示，营收同比下降8.15%，但归母净利润同比增长20.97%，扣非归母净利润增长46.25%。分析师维持“买入”评级，认为2023年内外销将有所改善，盈利水平有望提升。

主要观点

• 2022Q4业绩表现

  • 全年营收预计为136.96亿元，同比下降8.15%。
  • 归母净利润预计为9.59亿元，同比增长20.97%。
  • 扣非归母净利润预计为9.98亿元，同比增长46.25%。
  • 2022Q4营收预计为29.79亿元，同比下降29.22%。
  • 归母净利润预计为1.15亿元，同比下降41.88%。
  • 扣非归母净利润预计为0.65亿元，同比下降56.98%。

• 盈利预测调整

  • 调整后的2022-2024年归母净利润预测分别为9.59亿元、11.04亿元和12.52亿元。
  • 对应EPS分别为1.16元、1.34元和1.51元。
  • 当前股价对应的PE分别为14.5倍、12.6倍和11.1倍。

• 内外销情况分析

  • 内销方面，疫情防控影响下增速环比放缓，但预计保持积极增长。
  • 外销因海外高通胀和需求疲软承压，但随着下游客户回补库存，预计2023年外销收入降幅将边际收窄。
  • 摩飞、百盛图品牌表现较好，内销结构性变化有助于盈利提升。

• 财务表现

  • 2022年净利率预计为7.0%，同比提升1.69个百分点。
  • 扣非净利率预计为7.28%，同比提升2.71个百分点。
  • 单季度利润率下降主要由于物流停滞和规模下降导致成本费用摊薄减少。
  • 财务费用率大幅下降，主要受益于人民币贬值带来的汇兑损失减少。

• 估值与财务预测

  • 2023年和2024年预计营业收入分别为152.62亿元和168.79亿元，同比增长11.4%和10.6%。
  • 毛利率预计从18.5%提升至19.8%。
  • 净利率预计从7.0%提升至7.4%。
  • ROE预计从14.0%提升至14.9%。
  • P/B预计从2.0倍降至1.6倍。

• 现金流与资产负债

  • 2022年经营活动现金流净额预计为1255亿元，同比改善。
  • 投资活动现金流净额预计为41亿元，2023年预计为-317亿元，2024年预计为-355亿元。
  • 资产负债率预计从42.2%升至48.5%，但整体仍保持较低水平。
  • 流动比率和速动比率有所提升，显示短期偿债能力增强。

关键信息

• 风险提示

  • 欧美需求恢复不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 内销新品推广不及预期

• 投资评级说明

  • “买入”评级表示预计相对强于市场表现20%以上。
  • 评级基于相对评级体系，不构成唯一投资决策依据。

• 分析师承诺

  • 分析师报酬与报告内容无直接或间接联系，保证报告内容真实反映个人观点。

• 法律声明

  • 本报告仅供开源证券客户参考，不构成投资建议。
  • 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
  • 未经授权，不得复制、分发或以其他方式使用本报告内容。

财务摘要与估值指标

结论

综合来看，新宝股份在2022年Q4面临内外销双重压力，但全年仍实现归母净利润增长。随着疫情影响减弱和外销客户库存回补，分析师看好2023年公司收入与盈利的改善，维持“买入”评级。同时，公司财务结构稳健，现金流状况良好，估值指标逐步优化，具备一定的投资吸引力。