20240826-华创证券-福斯特-603806.SH-2024年半年报点评_胶膜毛利率逆势改善_电子材料有望进入高速发展期_5页

福斯特2024年半年报点评总结

核心业务表现

报告期内，公司营收达10764亿元，同比增长139%；归母净利润928亿元，同比增长495%。毛利率为1668%，同比提升207个百分点；净利率达863%，同比提升29个百分点。其中，胶膜出货量1389亿平，同比增长4361%，市占率进一步提升。第二季度单季度业绩虽因减值影响略低于预期，但毛利率环比大幅改善，体现出公司良好的盈利韧性。

竞争优势与市场布局

公司通过成本控制、产品结构调整和海外产能扩张，有效应对行业竞争压力。胶膜产品广泛应用于新技术电池组件封装，公司已布局越南和泰国产能，计划2025年海外产能占比达20%，以满足国际市场需求。

电子材料业务突破

电子材料业务高速增长，2024年上半年出货量同比增长3583%，营收同比增2692%。产品已覆盖多家PCB龙头企业，随着AI服务器、汽车智能化等产业的发展，公司电子材料业务有望进入高速发展期。

财务预测与投资建议

分析机构调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2217亿元、2864亿元和3622亿元。当前市值对应PE为16倍、13倍、10倍，参考行业估值给予2024年22倍PE，对应目标价1870元，维持“推荐”评级。风险包括终端需求、产能扩张进度及市场竞争加剧等。