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福斯特2024年中报点评：市占率逆势提升，胶膜盈利坚挺

根据东吴证券分析，福斯特（603806）2024年上半年表现强劲，营收达到1076亿元，同比增长14%，净利润93亿元，同比增长49%。毛利率提升至167%，净利率达8.6%。

◼ 业绩亮点：2024Q2实现逆势增长，营收544亿元，净利润41亿元。全期光伏胶膜出货量约139亿平，同比增幅436%。公司市占率持续提升，2024Q3随着粒子价格下降，胶膜价格顺势下调，盈利或有所下滑，但预计公司将在2024年保持50%以上的市场份额。

◼ 新材料业务成增长引擎：背板业务出货下滑，但感光干膜业务2024H1出货7.3亿平，同比增长36%，净利润已超过2023全年水平，预计2024年可达15亿平，同比增50%。产品结构向中高端稳步提升，已获得多家知名客户认证。

◼ 财务表现显著改善：2024Q2期间费用率53%，经营性现金流净流入94亿元。基于谨慎经营策略，公司加强回款及2024H1原材料降价带来的现金节约。

◼ 上调盈利预测：基于胶膜价格下行预期，下调2024-2026年归母净利润预测至184亿/236亿/301亿元（前值261亿/328亿/410亿），同比增长-4.4%/28%/27%。维持“买入”评级，目标价18元。

◼ 风险提示：需关注政策变化以及市场竞争加剧等因素的影响。