20240824-西南证券-福斯特-603806.SH-2024年半年报点评_盈利能力逆势提升_海外产能优势释放_5页

福斯特（603806）半年报投资分析与总结

表现亮点

核心成𪟝

• 上半年营收1076亿元，同比增长14%
• 归母净利润93亿元，净利润增长49%
• 扣非净利润90亿元，增长幅度达92%

细分业务分析

• 光伏胶膜业务量价齐升，销量增长436%，均价下降277%后仍保持盈利优势
• 海外产能战略布局成效显著，越南项目产能逐步释放，泰国二期项目已经启动扩容
• 感光干膜销量增长358%，毛利率提升至241%
• 功能膜产品保持较高增长态势

估值展望

• 投资评级维持“买入”，未来三年归母净利润年复合增长率预测212%
• 当前估值（PE/PB）：19.7/2.34倍
• 下行估值区间：14.27/1.2元（PE/PB）

风险提示

• 全球光伏装机需求不及预期
• 原材料价格大幅波动风险
• 竞争加剧导致盈利能力下降

估值数据

• 股价区间：1.329元-3.163元
• 相对沪深300表现：上半年跑赢指数
• 相对市净率（PB）：2.34倍