20160724-广发证券-分级基金周报_场内规模逆市上涨_看好高约定收益分级A_12页_1mb

分级基金周报（2016-07-24）总结

核心内容

本周上证综指缩量下跌 1.36%，但股票被动型分级基金场内规模仍上涨 1.93%，达到 1178.17亿元。与此同时，日均成交额下降 29.62%，仅为 61.24亿元。尽管大盘下跌，但 +4% 分级A 表现突出，大幅上涨。目前，仅 地产B端 距离下折阈值 10% 以内。

主要观点

• 分级A表现优于大盘：尽管大盘下跌，但 +4% 分级A 涨幅较大，隐含收益率下降至历史低位，但仍是相对较高的收益。
• 分级B整体承压：由于大盘下跌，多数分级B出现小幅下跌，但溢价率基本稳定。
• 套利机会有限：当前没有分级基金满足套利条件，投资者需关注子份额数量增加带来的流动性风险。
• 市场情绪谨慎：当前市场整体情绪较为谨慎，投资者应关注市场变化对分级基金的影响，尤其是高约定收益分级A的下折风险。

关键信息

一、市场概况

• 大盘走势：本周上证综指缩量下跌 1.36%，连续三周收阳后回调。
• 分级基金规模：股票被动型分级基金场内规模报收 1178.17亿元，较上周增长 1.93%。
• 成交情况：本周日均成交额为 61.24亿元，较上周下降 29.62%。
• 行业表现：
  • TMT、信息、医疗板块 涨幅居前。
  • 互联金融、中证银行、中证环保 涨跌幅相对落后。

二、分级基金数据

• 场内规模：截至本周，分级基金场内子份额总计 706.30亿份，较上周增加 18.37亿份。
• 分类规模：
  • 股票型：1180.32亿元，较上周增长 1.56%。
  • 债券型：55.26亿元，较上周增长 0.37%。
  • QDII型：83.13亿元，较上周下降 5.02%。
• 成交额：
  • 总成交额：316.53亿元，较上周下降 30.13%。
  • 股票型成交额：306.53亿元，较上周下降 29.60%。
  • 行业主题成交额：259.55亿元，较上周下降 29.33%。

三、高约定收益分级A表现

• 隐含收益率：主流 +3% 和 +4% 的A份额隐含收益率下跌至历史低位，其中 +4% 的平均隐含收益率约为 5.34%。
• 投资价值：在市场不出现极端行情的情况下，高约定收益分级A仍具有较高的投资价值。
• 下折风险：当前仅有 地产B端 距离下折阈值 10% 以内，下折概率较低。

四、分级B表现

• 主要成交品种：分级B成交集中在 券商B、创业板B、证券B。
• 价格变动：多数分级B价格小幅下跌，但溢价率基本稳定。
• 套利机会：当前没有满足套利条件的分级基金。

五、风险提示

• 市场风险：本文基于合理假设讨论，无法涵盖所有突发情况。
• 下折风险：高约定收益分级A在市场下跌时面临下折风险，需谨慎评估。
• 流动性风险：子份额数量增加可能带来流动性压力，投资者需关注。

六、投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -10% ~ +10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% - 15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -5% ~ +5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

联系方式

• 分析师：马普凡
  • 联系方式：021-60750623
  • 邮箱：mapufan@gf.com.cn
• 联系人：李豪
  • 邮箱：Ihao@gf.com.cn

数据来源

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心

总结

本周市场整体呈现缩量下跌态势，但分级基金场内规模持续增长，尤其是 +4% 分级A 表现较好，隐含收益率仍处于较高水平。尽管大盘下跌，多数分级B价格小幅下跌，但溢价率基本稳定。当前市场环境下，高约定收益分级A仍具备一定投资价值，但需警惕下折风险和流动性变化。整体来看，市场情绪谨慎，投资者应密切关注市场走势及分级基金的折溢价情况。