20160301-渤海证券-场内分级基金周报_市场遭遇急速重挫_分级投资减仓避险_21页_863kb

分级基金市场周报总结

核心内容

2016年3月1日发布的《市场遭遇急速重挫 分级投资减仓避险》报告，主要分析了A股市场在2月25日至29日的急跌情况，以及分级基金在这一背景下的表现与投资策略。

主要观点

• A股市场急跌：市场在前期震荡后出现急速下跌，上证综指累计下跌240.92点，跌幅达8.17%；深证成指下跌12.28%；中小板指和创业板指分别下跌12.36%和16.27%。
• 分级B表现：除资源B上涨4.64%外，其余B类份额全周平均下跌18.60%，其中传媒B、带路B、互联网B等6支跌幅超过30%。平均价格杠杆为2.62倍，较上周显著上升，部分品种如金融地B、证券B基、医药800B等价格杠杆超过4倍。
• 分级A表现：除浙商稳健、中小300A、传媒A等少数小幅上涨外，其余A类份额平均下跌1.05%。深成指A因对应B类份额净值跌破0.1元，触发同涨同跌机制，周跌幅达9.15%。
• 折溢价情况：市场急跌导致54支分级基金整体溢价超过2%，其中传媒B、泰达500B、生物B、国防B4支溢价超过7%。高溢价可能导致B类份额价格补跌，低净值基金存在下折风险，建议投资者暂停溢价套利操作。
• 折算情况：传媒B、证券B基触发下折，另有27支B类份额净值低于0.4元，若母基金净值下跌10%将触发下折，投资者需警惕潜在下折风险。
• 投资策略：建议投资者卖出低净值或高溢价的B类份额以规避下折及价格补跌风险；对于净值较高且折溢价合理的B类份额，可考虑低仓持有，以博取个别行业反弹机会；同时关注临近下折的高溢价B类份额对应的A类份额投资机会。

关键信息

市场回顾

• 上证综指在三个交易日累计下跌240.92点，最低触及2638点。
• 深证成指下跌12.28%，中小板指和创业板指分别下跌12.36%和16.27%。

分级基金B类表现

• 资源B上涨4.64%，其余B类份额全周平均下跌18.60%。
• 传媒B、带路B、互联网B等6支跌幅超过30%。
• 平均价格杠杆为2.62倍，较上周上升；转债相关B类平均杠杆为3.53倍，金融地B、证券B基等价格杠杆超过4倍。

分级基金A类表现

• 浙商稳健、中小300A、传媒A等少数小幅上涨，其他A类份额平均下跌1.05%。
• 深成指A因B类份额净值跌破0.1元，触发同涨同跌机制，周跌幅达9.15%。

折溢价情况

• 市场急跌导致54支分级基金整体溢价超过2%，其中传媒B、泰达500B、生物B、国防B4支溢价超过7%。
• 高溢价可能引发B类份额价格补跌，低净值基金存在下折风险，建议投资者暂停溢价套利操作。

折算情况

• 传媒B、证券B基触发下折，另有27支B类份额净值低于0.4元，若母基金净值下跌10%将触发下折。
• 深成指B净值为0.0963元，低于0.1元阈值，触发A、B份额同涨同跌机制，若深证成指继续下跌，A、B份额将按单位净值之比共同承担亏损。

投资策略

• 建议投资者卖出低净值或高溢价的B类份额以规避下折及价格补跌风险。
• 对于净值较高且折溢价合理的B类份额，可考虑低仓持有，以博取个别行业反弹机会。
• 关注临近下折的高溢价B类份额对应的A类份额投资机会，其配对转换价值可能因合并赎回需求而上升。

图表目录

• 图1：分级基金B份额涨跌幅排名前五
• 图2：分级基金B份额涨跌幅排名后五
• 图3：转债类及分级基金B份额价格杠杆前五名
• 图4：分级基金B份额价格杠杆后五名
• 图5：分级基金A份额涨跌幅排名前五
• 图6：分级基金A份额涨跌幅排名后五
• 图7：分级基金A份额隐含收益率排名前五名
• 图8：分级基金A份额隐含收益率排名后五名
• 图9：深成指A、深成指B价格变化情况（2015年1-12月）
• 图10：深成指A、深成指B价格变化情况（2016年1-2月）

表格目录

• 表1：分级基金预期向下折算情况
• 附表1：上周分级基金B份额表现（2016.02.23-2016.02.29）
• 附表2：上周分级基金A份额表现（2016.02.23-2016.02.29）