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分级基金周报总结（2016-12-11）

核心内容概览

本周，上证综指下跌0.34%，成交额显著萎缩，股票被动型分级基金场内规模下降4.88%至1242.52亿元，日均成交额降至45.68亿元，环比下降24.02%。分级A份额价格大幅下跌，不同分级之间出现明显分化；而分级B折价率有所缩小，部分主流分级B已回归溢价交易状态。

主要观点

• 市场整体表现：大盘微跌，成交量萎缩，市场情绪偏谨慎。
• 分级A走势：主流+3%分级A隐含收益率为4.57%，较上周微涨0.09%；+4%分级A隐含收益率为5.30%，较上周微涨0.08%。分级A整体处于折价交易状态，下折对投资者影响较小。
• 分级B表现：B份额折价率缩小，部分分级B已出现溢价，主要归因于A份额价格下跌，指数未快速上涨限制了B份额溢价率的扩大幅度。
• 套利机会：当前无分级基金满足套利条件，即整体折溢价率超过0.8%且子基金周成交额超3000万元。
• 流动性风险：场内子份额数量近两周累计减少超过50亿份，需关注流动性变化对投资的影响。

关键信息

分级基金市场概况

• 场内规模：截至周五，股票被动型分级基金场内规模为1242.52亿元，环比下降4.88%。
• 成交额：本周日均成交额为45.68亿元，环比下降24.02%。
• 子份额数量变化：场内子份额总计754.33亿份，较上周减少28.52亿份，近两周累计减少50亿份。

分级A整体情况

• 隐含收益率：+3%分级A隐含收益率为4.57%，+4%为5.30%，均较上周略有上升。
• 折溢价率：主流+3%分级A处于折价交易状态，折溢价率低于0.8%。
• 影响因素：国债收益率下跌是影响分级A价格的主要因素，10年期国债期货主力合约下跌0.53%。

分级B整体情况

• 折溢价率：B份额平均折价率缩小，多只主流分级B回归溢价交易。
• 主要表现板块：酒类、银行、食品等板块涨幅居前，相关分级B如酒B、银行B、食品B等表现较好。

行业主题产品分布

• 产品数量与规模：行业主题产品数量为90只，总规模为994.35亿元，较上周下降4.92%。
• 主要行业：金融、工业、医疗保健等行业的分级基金产品数量较多，规模也相对较大。

套利机会分析

• 套利条件：需满足整体折溢价率超过0.8%，子基金周成交额超3000万元，B份额无涨跌停，且距离下折仍有30%以上空间。
• 当前状况：无分级基金满足上述条件，套利机会暂缺。

风险提示

• 市场风险：近期市场波动较大，需警惕突发情况对投资的影响。
• 流动性风险：场内子份额数量变化显著，可能影响基金流动性。

图表与数据参考

• 图1：2016年以来被动股票型分级基金场内规模变化趋势。
• 图2：2016年以来被动股票型分级基金日成交额变化趋势。
• 图3：+3%分级A隐含收益率走势。
• 图4：+4%分级A隐含收益率走势。
• 图5：B份额溢价率走势。
• 图6：上周涨幅最高的10只分级B。
• 表1：本周涨幅较高的主题概念。
• 表2：当前隐含收益率较高、流动性较好的分级A。
• 表3：当前套利空间较大、风险较低的分级基金。
• 表4：本周场内子份额数量变化较大的分级基金。
• 表5：行业主题产品分布。
• 表6：分级基金数量统计。
• 表7：分级基金规模统计。
• 表8：分级基金成交额统计。
• 表9：成交最活跃的20只分级B。

投资建议

• 分级A：隐含收益率回升，但整体处于折价交易，下折风险较低。
• 分级B：折价率缩小，部分回归溢价，但整体溢价空间有限，需关注市场走势。
• 套利机会：当前无明显套利机会，建议关注后续市场变化。

联系方式

• 分析师：马普凡，S0260514050001
• 联系方式：mapufan@gf.com.cn，021-60750623
• 联系人：李豪，Ihao@gf.com.cn

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