20230619-天风证券-FOF组合推荐周报_上周规模低估FOF组合超额收益表现较好_8页_1mb

天风证券基金专题报告：FOF组合策略分析

摘要：
报告基于历史数据分析，提出三种FOF组合策略（日历效应、规模低估、多维度因子），旨在通过特定因子挖掘主动权益基金超额收益。所有策略采用同一业绩比较基准（主动偏股型基金平均业绩），调仓频率为月度/季度。

1 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：捕捉“三月效应”（每年三月末前后基金业绩持续性），年末调仓，等权重持有5只基金。
• 关键数据：
  • 年化收益：1689%
  • 年化超额基准：662%
  • 2023年累计收益：-248%
  • 历史表现：牛市年份通常超额10%以上，熊市也可小幅跑赢平均业绩。

2 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：剔除规模极端基金后，重点选择“被低估基金”（低份额+高Alpha）。
• 关键数据：
  • 分为“无约束”“有约束”两个版本。
  • 年化收益：1412%-1487%
  • 超额基准：744%-820%
  • 2023年累计收益：427%-472%
  • 规模与未来业绩呈倒U型关系，份额因子负相关。

3 多维度因子FOF组合

• 策略逻辑：综合基金经理选股/交易/收益能力、持股评价等因素评分，等权重持有10只基金。
• 关键数据：
  • 年化收益：1734%
  • 年化超额基准：994%
  • 2023年累计收益：291%
  • 过往表现稳健，回撤管理较强。

风险提示：

• 所有策略基于历史数据统计，市场结构变化可能导致失效。
• 基金申购/赎回费率会影响实际收益，如1%/0.5%。
• 不同策略调仓频率和样本外起始时间不同。