20230320-天风证券-FOF组合推荐周报_上周有约束规模被低估FOF组合有超额_8页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告为天风证券发布的FOF组合推荐周报，重点分析了三种FOF组合策略的跟踪表现和核心逻辑，包括日历效应FOF组合、规模低估FOF组合和多维度因子FOF组合。报告指出，这些组合均基于特定因子构建，具有一定的超额收益能力，但需注意市场变化可能影响策略有效性。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：基于主动权益类基金在三月末前后存在显著的业绩持续性，构建日历效应因子，每年三月末调仓。
• 调仓频率：年度调仓。
• 组合构成：每期等权重持有5只基金。
• 业绩表现：
  • 截至2023年03月17日，年化收益为 16.94%，年化超额基准为 6.37%。
  • 今年以来累计收益为 -5.50%，超额基准为 -5.43%。
  • 上周超额收益为 -2.65%。
• 风险提示：存在市场风格切换和基金风格变动等风险，可能影响模型效果。

2. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：基金规模与未来业绩呈现倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选“被低估”的基金。
• 调仓频率：季度调仓。
• 组合构成：
  • 无约束组合：等权重持有基金。
  • 有约束组合：对基金规模进行限制。
• 业绩表现：
  • 截至2023年03月17日，无约束组合年化收益为 14.18%，年化超额基准为 7.22%；有约束组合年化收益为 14.87%，年化超额基准为 7.91%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为 1.69%，超额基准为 1.73%；有约束组合累计收益为 1.13%，超额基准为 1.17%。
  • 上周无约束组合超额收益为 -0.04%，有约束组合超额收益为 0.17%。
• 风险提示：市场调整和基金风格变动可能影响策略效果。

3. 多维度因子FOF组合

• 策略逻辑：综合基金经理的选股能力、交易能力、收益能力等主观因素，以及基金的份额、持有人结构、绩效评价等客观因素，构建多维度因子模型。
• 调仓频率：季度调仓。
• 组合构成：每期等权重持有10只基金。
• 业绩表现：
  • 截至2023年03月17日，年化收益为 17.62%，年化超额基准为 9.83%。
  • 今年以来累计收益为 1.53%，超额基准为 2.35%。
  • 上周超额收益为 -0.18%。
• 优势：结合持股信息和基金打分，提升组合的稳健性。

各策略对比

风险提示

• 本报告基于历史数据，市场结构变化或基金风格调整可能导致模型失效。
• 投资决策应结合个人风险偏好与投资目标，不应完全依赖本报告。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：分析师，SAC执业证书编号：S1110522100001，邮箱：hanqian@tfzq.com

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结论

三种FOF组合策略均显示出一定的超额收益能力，其中多维度因子FOF组合表现最为突出，年化收益达 17.62%，年化超额基准为 9.83%。但需注意，所有策略均存在一定的市场风险，应结合实际情况谨慎使用。