20210920-天风证券-FOF组合推荐周报_上周双鑫ETF和有约束规模低估FOF组合有超额_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告总结了多个FOF组合及“双鑫”ETF组合的构建逻辑、跟踪结果及市场表现，旨在为投资者提供基于不同策略的基金配置建议。各组合均以主动偏股型基金的每日业绩中位数指数作为基准，通过不同因子筛选和调仓策略，实现超额收益。

主要观点

• 日历效应FOF组合：基于三月效应构建，每年三月末调仓，等权重持有5只基金，具有较强的市场适应性和超额收益能力。
• 业绩增强FOF组合：通过剥离风格后的选股Alpha和衰减加权法，提升因子有效性，季度调仓，表现稳健。
• 规模低估FOF组合：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选“被低估”的基金，分为无约束与有约束两种形式，有约束组合表现更优。
• “双鑫”ETF组合：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现良好的风格、板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型配置，周频调仓，具有良好的超额收益表现。

关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：利用三月效应，构建日历效应因子，每年三月末调仓。
• 表现数据：
  • 截至2021年9月17日，年化收益为21.55%，年化超额基准7.65%。
  • 今年以来累计收益8.19%，超额基准1.82%。
  • 上周超额收益-0.92%。
• 风险提示：市场风格切换可能导致策略失效。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略逻辑：以选股Alpha为核心因子，结合衰减加权法，季度调仓。
• 表现数据：
  • 截至2021年9月17日，年化收益16.04%，年化超额基准5.58%。
  • 今年以来累计收益7.86%，超额基准1.48%。
  • 上周超额收益-0.39%。
• 风险提示：市场风格变动可能影响策略效果。

3. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选规模偏小但具备选股能力的基金，季度调仓。
• 表现数据：
  • 无约束组合：年化收益18.46%，年化超额基准8.00%；今年以来累计收益21.61%，超额基准15.24%；上周超额收益-1.21%。
  • 有约束组合：年化收益19.68%，年化超额基准9.22%；今年以来累计收益21.63%，超额基准15.26%；上周超额收益0.42%。
• 风险提示：市场结构调整可能影响策略有效性。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略逻辑：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现良好的风格、板块指数，卫星资产基于Two-Beta模型配置，周频调仓。
• 表现数据：
  • 截至2021年9月17日，年化收益18.92%，年化超额基准14.54%。
  • 今年以来累计收益0.11%，超额基准6.93%。
  • 上周超额收益2.00%。
• 调仓频率：周频换仓，平均年化单边换手1.25倍。
• 费率：买入费率0.2%，卖出费率0.1%。
• 风险提示：市场风格切换及模型失效风险。

组合表现对比

风险提示

• 市场风格切换、基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 所有数据基于历史统计，不保证未来表现。
• 投资者需独立评估，并考虑自身风险承受能力和投资目标。

作者信息

• 分析师：吴先兴
  SAC执业证书编号：S1110516120001
  邮箱：wuxianxing@tfzq.com

• 联系人：韩乾
  邮箱：hanqian@tfzq.com

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