20220321-天风证券-FOF组合推荐周报_上周规模低估和_双鑫_组合有超额_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告分析了多个FOF组合及“双鑫”ETF组合的策略逻辑与跟踪表现，旨在为投资者提供基于历史数据的组合推荐与业绩评估。

主要观点与策略说明

1. 日历效应FOF组合

• 策略逻辑：基于基金在三月末前后存在较长期的持续性表现，利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 业绩表现：
  • 截至2022年03月18日，年化收益为19.76%，年化超额基准为7.53%。
  • 今年以来累计收益为-15.59%，超额基准为0.50%。
  • 上周超额收益为-0.98%。
• 特点：在市场大涨年份超额收益显著，具备较强的市场适应性与弹性。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略逻辑：通过剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，结合衰减加权法提升因子有效性，并通过组合优化模型控制风险，季度调仓。
• 业绩表现：
  • 截至2022年03月18日，年化收益为13.79%，年化超额基准为5.16%。
  • 今年以来累计收益为-17.05%，超额基准为-0.96%。
  • 上周超额收益为-0.04%。
• 特点：组合每年都能跑赢基准，具有良好的稳健性。

3. 规模低估FOF组合

• 策略逻辑：基金规模与未来业绩呈现倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选被市场低估的基金，季度调仓。
• 业绩表现：
  • 无约束组合年化收益为16.18%，年化超额基准为7.55%。
  • 有约束组合年化收益为16.86%，年化超额基准为8.23%。
  • 今年以来，无约束组合累计收益为-16.57%，超额基准为-0.47%；有约束组合累计收益为-17.59%，超额基准为-1.49%。
  • 上周无约束组合超额收益为0.50%，有约束组合超额收益为0.56%。
• 特点：结合份额因子后，选基因子有效性提升，展现出良好的业绩预测性。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略逻辑：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数；卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型进行配置，识别不同宏观情景下的最优板块。
• 业绩表现：
  • 截至2022年03月18日，年化收益为14.86%，年化超额基准为12.85%。
  • 今年以来累计收益为-17.32%，超额基准为-3.67%。
  • 上周超额收益为0.47%。
• 特点：组合换手率较低，平均年化单边换手1.25倍，表现稳健。

关键信息

• 风险提示：本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 数据来源：Wind，天风证券研究所。
• 调仓频率：
  • 日历效应FOF组合：年度调仓。
  • 业绩增强FOF组合：季度调仓。
  • 规模低估FOF组合：季度调仓。
  • “双鑫”ETF组合：周频换仓。
• 费率说明：
  • 日历效应FOF组合：申购费率1%，赎回费率0.25%。
  • 业绩增强FOF组合：申购费率1%，赎回费率0.5%。
  • 规模低估FOF组合：申购费率1%，赎回费率0.5%。
  • “双鑫”ETF组合：买入费率0.2%，卖出费率0.1%。

总结

• 本报告介绍了四种不同的FOF组合及“双鑫”ETF组合的策略逻辑与历史表现。
• 日历效应FOF组合在市场波动中表现出较强的适应性与超额收益能力。
• 业绩增强FOF组合通过选股Alpha因子提升组合收益，展现出良好的稳健性。
• 规模低估FOF组合通过结合份额因子与选股能力，筛选出被市场低估的基金，提升收益潜力。
• “双鑫”ETF组合采用“核心+卫星”结构，结合板块轮动模型，实现较好的超额收益表现。
• 所有组合均基于主动偏股型基金的中位数指数作为业绩比较基准。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com。
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com。

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