20230829-西南证券-新锐股份-688257.SH-Q2业绩稳健增长_毛利率同比修复_5页_1mb

新锐股份（688257）半年报分析总结

1. 业绩表现
   2023年上半年公司实现营收78亿元，同比增长343%；归母净利润8.5亿元，同比增长137%；Q2单季度营收41亿元，净利润4.7亿元，增速分别环比增长92%和236%。

2. 增长驱动因素

   • 收入增长：积极拓展国内外市场，国内硬质合金产品稳定增长；海外设点（加拿大、美国等）完善渠道。
   • 子公司并表：新增惠沣众一、江仪股份等四家控股子公司，显著提升规模效应。
   • 毛利率修复：上半年综合毛利率达32.4%，同比提升15个百分点；Q2为31.3%，同比改善。
   • 费用优化：期间费用率同比下降23个百分点至16.4%，净利率环比小幅回升。

3. 产业链延伸与国际市场

   • 收购布局：拓展矿用钻具、数控刀片、石油仪器仪表等领域，完善产品线。
   • 国际渠道：设立北美、韩国销售子公司，提升品牌影响力及本地化服务能力。

4. 盈利预测与评级
   预计2023-2025年归母净利润分别为20/25/31亿元，三年复合增速27.8%，维持“买入”评级；PE从24倍降至11倍。

5. 风险提示
   宏观经济波动、海外拓展不及预期、行业竞争恶化等风险。

附注：目标价未更新，动态PE/PB逐步降低显示估值优势。