20230829-国联证券-商汤-W-00020.HK-毛利率承压_AIGC相关收入高增_3页_308kb

商汤科技（00020）报告总结

商汤科技发布2023年上半年业绩，营收同比增长13%至143亿元，但经调整净亏损同比收窄至239亿元，毛利率大幅下滑。

财务表现

• 营收：143亿元，同比增13%。
• 毛利率：从上年同期45.3%降至45.3%（实际为51.9%至55.0%区间？原数据矛盾）。
• 经调整亏损净额：239亿元，同比收窄67%。
• 毛利同比下降305%。

AI与业务进展

• AI大模型持续优化，算力规模达6ExaFLOPS。
• AIGC相关收入增长6704%，占营业总收入203%（原文表述或有误）。
• 智慧商业板块收入增长502%，占营收59.6%。
• 智慧生活业务增长67%，客户增长475%。

业务结构转型

• 智慧城市、智能汽车业务收入均出现下滑。
• 公司战略聚焦精品客户，优化现金流。

预测与评级

• 预计2023-2025年收入分别为449亿、597亿、743亿港元，三年CAGR为25%。
• 归母净利润预计分别为-385亿、-228亿、-59亿港元。
• 维持“买入”评级，目标价22港元，对应PS估值15倍。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• AI商业化不及预期。
• 政策变化风险。

强调声明：报告数据基于公司公告及市场预测，仅供参考，投资需谨慎。