20230829-国金证券-普源精电-688337.SH-毛利率创新高_业绩符合预期_4页_821kb

普源精电公司点评分析报告摘要

一、核心业绩表现

• 2023年上半年（23H1）：实现收入311亿元，同比增长1894%；归母净利润46亿元，同比增长6127%。
• 2023年第二季度（23Q2）：实现收入154亿元，同比增长667%；归母净利润23亿元，环比下降56.6%，但符合预期。

二、高端仪器放量驱动增长

• 高端数字示波器：带宽≥2GHz和垂直分辨率≥12bit类产品占整体销售49.52%，收入同比增长8278%。
• 毛利率水平：Q2毛利率达56.99%，同比提升653pcts，环比提升276pcts，创下上市以来新高。

三、持续高研发投入

• 研发投入：23H1研发费用65.026亿元，同比增长1695%，研发费用率达20.91%，长期处于高位。
• 自研技术：23H1采用自研核心技术平台的数字示波器产品销售额占比达72.88%，23Q2占比七成以上。

四、未来增长与估值预期

• 营收预测：预计2023-2025年收入分别为897亿、1238亿、1646亿元。
• 归母净利润预测：预计2023-2025年归母净利润分别为184亿、279亿、396亿元。
• 估值：2023年PE对应评级为“买入”，维持目标价并保持“买入”评级。

五、主要风险因素

• 原材料短缺风险
• 募投项目进度不达预期风险
• 高端产品市场拓展速度风险
• 限售股解禁风险
• 汇率波动风险

六、附录：关键财务数据预测（主要指标）

备注：详细财务预测表格已随研报提供。