20230426-开源证券-新锐股份-688257.SH-公司信息更新报告_Q1业绩符合预期_毛利率持续修复_4页_871kb

报告总结

公司信息

• 股票代码: 688257 (新锐股份)
• 投资评级: 买入（维持）
• 评级日期: 2023/04/25
• 当前股价: 3459元
• 总市值: 3210亿元
• 流通市值: 1924亿元
• 营收和净利数据从正面支持增长预期，符合市场分析。

业绩表现

• 2023年Q1营业收入372亿元，同比增长33.74%。
• 归母净利润0.38亿元，同比增长35.3%。
• 毛利率修复: Q1毛利率33.57%，同比增长2.34百分点，自2022年Q3起持续回升，但净利率12.79%，同比下降16.8百分点，主要受销售和财务费用增加影响。
• 期间费用: 销售费用率5.19%，同比上升2.42百分点；管理费用率1.21%，同比下降0.084百分点；财务费用率1.39%，同比上升1.33百分点。
• 存货周转天数18.979天，同比略有增加，业务稳健。

业务优势和战略布局

• 公司布局硬质合金产业链，并通过收购株洲韦凯、惠沣众一、江仪股份，拓展数控刀具、凿岩工具和石油领域，强化垂直整合优势。
• 硬质合金高端产品国产替代空间大，公司定位中高端，是国产化主力军。
• 行业趋势驱动: 金属切削机床数控率上升，刀具消费占比增加，工业母机自主可控推动数控刀具需求增长。
• 預计受益Q1业绩符合预期，毛利率修复持续。

增长和估值预测

• 预测2023-2025年营业收入: 1572亿元、1963亿元、2282亿元，YOY分别为32.3%、28.2%、16.3%。
• 归母净利润预测: 220亿元、293亿元、353亿元，YOY分别为50.0%、30.0%、21.2%。
• EPS预测: 23.8元、31.6元、38.0元，对应PE分别为146倍、109倍、91倍。
• ROE预测: 2023-2025年分别为10.0%、11.8%、12.5%，显示盈利能力稳健提升。

风险提示

• 主要风险: 产能释放不及预期、原材料价格波动、下游需求疲软。
• 分析师孟鹏飞和熊亚威确认业务符合预期，但强调景气度依赖供应链自主可控。

其他信息

• 财务摘要包括2021-2025年收入、利润、毛利率等指标，以及负债率、ROE等获利能力数据，显示成长潜力。
• 星级风险等级R4，提醒投资者注意综合风险评估。