20230829-安信证券-明新旭腾-605068.SH-中报业绩优异_毛利率显著提升_5页_898kb

明新旭腾(605068SH)中报分析总结

1. 绩表现

• 2023年Q2实现营收22亿元，同比+520%。
• 毛利率28.56%，同比+5.78个百分点。
• 净利率10.16%，同比+13.04个百分点，扭亏为盈。
• H1经营活动现金净额-0.15亿元。

2. 核心驱动因素

1. 客户结构优化：传统客户销量增长，新客户放量加速（比亚迪、合众等）。
2. 超纤业务：搭载主流车型，核心化料自制推进。
3. 转型综合解决方案：布局贴面超纤、PU/PVC、硅胶革等多元化材料。

3. 投资建议

• 维持“买入-A”评级，12个月目标价31.4元。
• 预计2023-2025年净利润分别为11亿、26亿、40亿元。
• 当前PE：332倍（较目标价调整至2024年PE20倍）。

4. 风险提示

• 原材料成本波动；
• 产品价格下行。