20220504-国盛证券-基础化工行业周报_坚定看好化工周期景气品种以及已经明显低估的核心资产及成长股_10页_1mb

报告摘要

基础化工行业分析总结

核心观点

当前，重点看好化工周期景气品种、明显低估的核心资产以及成长股。部分进入供需景气周期的品种具有较大的价格弹性，是当前化工反弹的首选。同时，具备全产业链竞争优势、增长确定性强的优质龙头目前估值和预期处于底部区域，从中长期来看具有较高的预期回报率。新兴产业相关的上游新材料成长标的，虽然短期面临盈利下滑，但随着下游需求企稳，预计将迎来盈利和估值的修复。

景气周期行业

纯碱：在地产稳增长预期和光伏玻璃、碳酸锂集中投产的带动下，纯碱需求稳定，行业新增产能极少，供需将由紧平衡转向紧缺。推荐：双环科技、山东海化、中盐化工、和邦生物等。
硫磺硫酸链：全球油气价格上涨导致硫磺价格上涨，而磷化工的高景气度支撑了硫磺及硫酸的需求。推荐：粤桂股份。

磷化工

磷化工行业已基本完成上游资源整合，并形成一体化发展，下游主要用于农化领域，具有较强的刚性需求。同时，新能源趋势为磷、氟要素带来成长空间。推荐：川恒股份、云天化、中海石油化学（港股）等。

成长板块

优质成长龙头：具备强大竞争力和未来成长性的化工龙头公司，推荐：万华化学、卫星化学、华鲁恒升等。
新材料成长：聚焦护城河深、国产替代空间大的上游新材料龙头，推荐：雅克科技（打入SK海力士、长江存储等供应链）、东材科技（光学膜+特种树脂快速放量）。
消费成长：具备全产业链优势、成本转嫁能力强的龙头，推荐：山东赫达（植物胶囊）、华软科技（供辉瑞新冠药、诺欣妥、黛力新等中间体）。

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2024E EPS	2021A PE	2022E PE	2023E PE	2024E PE
002648.SZ	卫星化学	买入	3.49	5.26	6.68	7.87	10.33	6.85	5.40	4.58
000301.SZ	东方盛虹	买入	0.42	1.56	2.09	-	29.17	7.85	5.86	-
600309.SH	万华化学	买入	7.85	8.16	8.89	9.57	10.19	9.80	9.00	8.36
002453.SZ	华软科技	买入	-0.18	0.62	0.88	-	-59.83	17.37	12.24	-
002643.SZ	万润股份	买入	0.76	0.94	1.12	-	23.49	18.99	15.94	-
002895.SZ	川恒股份	买入	0.75	1.84	2.89	3.75	32.33	13.18	8.39	6.47

行业走势

上证综指下跌1.29%
深证指数下跌0.27%
沪深300指数上涨0.07%
创业板指周上涨0.98%
化工指数周上涨6.24%

风险提示

宏观经济增速低于预期
产品价格大幅波动
国际油价大跌
新项目建设进度不及预期
疫情反复

5月金股推荐

川恒股份

供需紧张，旺季来临大幅提价：磷酸二氢钙在二季度进入传统旺季，产品价格大幅上涨，公司是亚太地区主要供应商，国内市占率接近40%，具备较强定价权。
资源及技术优势：中长期围绕新能源材料磷氟锂进行一体化开发，成长空间大。预计2022~2024年归母净利润分别为9.0、14.1及18.3亿元，对应PE分别为13.2、8.4、6.5倍。

卫星化学

确立轻烃一体化目标：公司在连云港的乙烷裂解制乙烯项目已投产，计划2022年底到23年建成锂电电解液溶剂及添加剂项目，推动盈利迈上新台阶。
预计净利润：2022~2024年归母净利润分别为90.4、115.0、135.4亿元，对应PE分别为6.9、5.4、4.6倍。

本周化工品价格动态跟踪

涨幅前十：辛醇（14.2%）、DOP（11.6%）、正丁醇（10.4%）、丙烯酸丁酯（6.8%）、国际丁二烯（6.8%）、国内硫磺（6.6%）、木浆（5.9%）、国际乙烯（5.9%）、国际硫磺（4.9%）、轻质纯碱（4.6%）。
跌幅前十：醋酸（-17.8%）、苯胺（-17.2%）、甲醇（-6.6%）、NYMEX原油（-5.9%）、布伦特原油（-5.7%）、PA66（-5.0%）、乙二醇（-4.8%）、国际尿素（-3.9%）、国内尿素（3.4%）、氯化铵（1.5%）。