20230305-国盛证券-基础化工行业周报_关注景气度复苏下的白马和成长标的_22页_1mb

基础化工行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析基础化工行业在2023年的投资机会，重点聚焦于成长性公司与周期价值行业。随着国内经济景气度回升，预计化工行业将呈现复苏态势，尤其关注具备高成长潜力和良好盈利弹性的标的。

主要观点

成长板块

成长性公司是当前化工行业中最值得挖掘的方向，特别是那些在细分领域存在较大预期差的公司。主要关注以下领域：

• 新能源成长：

  • 高端聚烯烃POE产业链：POE用于光伏胶膜，受益于N型电池渗透率提升，推荐卫星化学、鼎际得、万华化学、荣盛石化、东方盛虹等。
  • 光伏反射膜：国内推广在即，推荐海利得。
  • 萃取提锂：相比膜法、吸附法，萃取工艺效率高、投资强度低，推荐新化股份。
  • 钠电池材料：推荐圣泉集团、元力股份（生物基硬碳负极材料）、七彩化学、百合花（正极材料厂商）。
  • 三氯氢硅：推荐三孚股份、宏柏新材、新安股份。
  • 导电炭黑：推荐黑猫股份，作为国产替代领军企业。
  • 磷酸铁：推荐川恒股份，受益于磷矿石创造盈利安全边际和需求端快速增长。

• 新材料成长&消费成长：

  • 新材料成长：推荐雅克科技、东材科技、昊华科技、长阳科技等具备护城河和国产替代空间的公司。
  • 消费成长：推荐新开源（PVP海外产能退出）、瑞丰新材（润滑油添加剂进口替代）、花园生物（维生素D3衍生物）、森麒麟（轮胎原料及海运费下行）、金禾实业（无糖趋势）等。

周期价值

周期性行业在经济复苏背景下盈利有望改善，推荐以下公司：

• 万华化学、卫星化学、华鲁恒升、宝丰能源、荣盛石化、东方盛虹等龙头公司，具备核心竞争力和稳定的盈利增长。

周期景气行业

• 纯碱：地产需求复苏，新能源拉动强劲，推荐和邦生物、三友化工、远兴能源、山东海化。
• 能源油气：盈利改善空间较大，推荐中国海洋石油、广汇能源。
• 聚氨酯（TDI/MDI）：短期供需错配，推荐万华化学、沧州大化。
• 氟化工：萤石需求提升，推荐金石资源；制冷剂推荐巨化股份、永和股份、三美股份。
• 农药：推荐润丰、扬农、中旗、先达、海利尔。
• 磷化工：推荐川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜化、川发龙蟒、司尔特、新洋丰。

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 疫情持续时间超预期
• 产品价格大幅波动
• 国际油价大跌
• 竞争加剧导致产品价格下跌

投资建议

• 增持（维持）：推荐行业走势向好的公司，如卫星化学、鼎际得、昊华科技、东材科技、巨化股份等。

重点标的（部分）

板块周度跟踪

• 估值：化工板块估值处于历史底部，精细化工指数和石油化工指数市盈率均处于较低水平。
• 涨跌幅：本周涨幅前十的个股包括美达股份、沃特股份、三美股份等，跌幅前十包括明冠新材、金博股份、海优新材等。
• 化工品价格：液氯、硝酸、天然气（NYMEX）涨幅居前，制冷剂R142b、工业级碳酸锂等跌幅较大。

化工产品价格跟踪

• 石油化工：原油、天然气等价格上涨，部分化工品如丙烯酸、二氯甲烷等价格波动较大。
• 化肥及农药：纯碱、磷矿石等价格有所回升，但部分产品如烧碱、草甘膦等价格下跌。
• 化纤：PX、PTA等价格波动，涤纶长丝、氨纶等价格相对稳定。
• 氟化工：萤石、氢氟酸等价格下降，但部分制冷剂如R134a价格回升。
• 塑料及橡胶：HDPE、PP等价格波动，天然橡胶价格略有下降。
• 维生素及饲料：部分维生素如维生素D3价格较低，但大豆、豆粕等价格波动。

结论

当前基础化工行业在经济复苏背景下，具备较强的景气度和投资机会。重点关注成长性公司如POE、钠电池材料、导电炭黑等，以及周期价值行业如纯碱、磷化工、氟化工等。同时，需关注宏观经济、疫情、油价波动等风险因素。