20170326-中泰证券-化工行业周报_重点推荐康得新_继续推荐周期景气+优质成长_17页_1mb

化工行业分析总结

核心内容概述

本报告对化工行业进行了全面分析，重点推荐周期景气向上品种及优质成长股。分析师王席鑫认为，当前化工行业具备投资价值，尤其在周期性行业和新材料领域，部分龙头公司具备长期景气周期和高成长潜力。报告指出，尽管部分子行业短期价格波动，但中长期趋势依然向好。

主要观点

周期性行业

1. 景气周期品种：
   • 丁二烯：价格回调是短期现象，未来2-3年供需仍偏紧，预计价格将回升。华锦股份作为主要受益者，其丁二烯产能10万吨，具备较强的盈利能力。
   • MDI：万华化学作为龙头，其聚合MDI和纯MDI价格持续上涨，盈利空间大。MDI行业具备极强的定价能力，景气周期有望持续1年以上。
   • 粘胶短纤：三友化工和南京化纤为龙头，行业集中度高，当前市场供不应求，价格有望继续上涨。棉花价格低位有望带动粘胶行情。
   • 纯碱：三友化工、山东海化、远兴能源等具备较大弹性，未来两年无新增产能，供给端紧缩，行业景气度有望持续。
   • 尿素：华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等受益于春耕需求和库存不足，价格有望上涨，行业复苏可期。
   • 炭黑：黑猫股份为龙头，行业整体景气度较高，但价格受原料影响较大。
   • 草铵膦：利尔化学为龙头，行业洗牌完成，其市占率稳步提升，具备较强的市场控制力。
   • VD3：花园生物具备全产业链优势，技术壁垒高，未来有望受益于行业整合和需求增长。
   • 轮胎：青岛双星等企业受益于行业格局优化和产品升级，价格持续上涨。

新材料行业

1. 半导体材料：鼎龙股份、雅克科技、强力新材、南大光电等企业具备较强的技术和产业化能力，有望受益于国产替代浪潮。
2. 新型显示材料：康得新、新纶科技等在OLED、裸眼3D、大屏触控等领域布局，具备技术优势和市场潜力。
3. 新能源汽车产业链：胜利精密、康得新等企业在湿法隔膜、碳纤维、铝塑膜等领域具备领先优势，未来增长空间大。

关键信息

重点推荐公司

• 康得新：重点推荐，未来将引领新能源、机器人、飞机等领域革命，具备高成长性。
• 周期景气品种：梅花生物、万华化学、华锦股份、三友化工、桐昆股份、山东海化、远兴能源、花园生物、利尔化学、华鲁恒升等。

投资评级

• 股票评级：买入（预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%-15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期行业涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）。

股价与业绩预测

• 康得新：预计17~19年EPS分别为0.48、0.64和0.71元，对应PE分别为14.1、10.6和9.5倍，维持买入评级，目标价10元。
• 梅花生物：预计17~19年EPS分别为0.48、0.64和0.71元，对应PE分别为14.1、10.6和9.5倍，维持买入评级。
• 国瓷材料：预计16~18年营业收入分别为5.39亿元、7.01亿元和15.06亿元，净利润分别为1.05亿元、1.36亿元和4.50亿元，维持买入评级。
• 胜利精密：预计17年净利润增长至1亿~1.5亿，18年有望提升至3亿~4亿，维持买入评级。

个股跟踪

梅花生物

• 行业格局向好，具备寡头垄断地位，盈利空间大。
• 管理层更新，员工持股计划彰显信心，未来成长空间广阔。

国瓷材料

• 收购形成完整的尾气净化产品线，进军环保领域。
• 电子浆料和新材料布局加速，平台型公司雏形已现，未来增长可期。

华锦股份

• 拥有10万吨丁二烯产能，受益于丁二烯供需紧张。
• 炼油板块具备高弹性，预计产能扩建后盈利显著提升。

浙江众成

• 募投项目即将投产，TPAE材料为新增利润点。
• 产品结构优化，生产成本下降，盈利能力显著提升。

康得新

• 打造四大产业板块，形成世界级生态平台。
• 2017年光学膜二期投产，业绩增长可期，未来目标千亿市值。

鼎龙股份

• 打印耗材和半导体材料双轮驱动，具备增长潜力。
• 半导体材料已进入客户认证阶段，未来海外整合可期。

新纶科技

• 转型新材料，布局TAC膜、铝塑膜、3D打印等高壁垒领域。
• 技术合作和并购推动产业化进程，未来有望成为平台型企业。

雅克科技

• 收购UP Chemical，布局半导体前驱体产品。
• 与华泰瑞联合作，加速在半导体材料领域的扩张。

强力新材

• 光引发剂、OLED关键材料等新产品布局，具备国产替代潜力。
• 公司在光刻胶用品领域实现国产化，未来增长空间大。

胜利精密

• 湿法隔膜市场领先，技术、工艺、产能布局优势明显。
• 智能制造和新能源汽车板块增长可期，预计18年净利润将大幅增长。

风险提示

1. 大盘系统性调整风险。
2. 产品生产质量不达预期。
3. 个股商誉存在减值风险。

行业走势

• 上周行情：中信基础化工板块上涨1.6%，创业板下跌2.95%。
• 涨幅前列：道恩股份、百川股份、兄弟科技、飞凯材料、强力新材。
• 跌幅前列：英力特、太化股份、方大化工、北化股份、神剑股份。

市场环境

• 原油市场：国际原油价格受减产支撑，但库存问题和美元走强影响价格波动。
• 维生素市场：价格持续下跌，但部分产品如维生素C仍有上涨潜力。
• 新能源汽车：产业链持续高景气，OLED市场加速发展，带动相关材料需求。

总结

本报告强调化工行业的周期性和成长性，重点推荐周期景气品种和优质成长股。周期性行业如丁二烯、MDI、粘胶、纯碱、尿素等具备长期上涨空间，而新材料行业如半导体、新型显示、新能源汽车等具备高成长潜力。分析师认为，随着行业格局优化和政策支持，相关龙头企业将显著受益，建议投资者关注上述重点推荐标的。