2023年中期化工行业投资策略：新产能陆续释放，聚焦价值+成长确定性-20230624-兴业证券-51页_3mb

化工行业2023年中期投资策略总结

核心内容

2023年中期，化工行业处于周期磨底阶段，投资策略应聚焦于价值与成长确定性。行业整体面临需求承压、供给增加的双重影响，但部分具备竞争优势的龙头企业仍有望实现盈利修复和成长突破。重点推荐公司包括万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、华峰化学、恒力石化、宝丰能源、新凤鸣、桐昆股份、卫星化学、润丰股份、金禾实业、新和成、国瓷材料、东材科技、斯迪克、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、昊华科技、荣盛石化、东方盛虹、福斯特、蓝晓科技、松井股份、天赐材料、新宙邦等。

主要观点

• 周期基本面：由于海外需求边际走弱及国内政策托底，化工品景气度继续磨底。在建工程逐步投产，供给预期增加，但整体仍处底部区间。
• 成长确定性：在海外政策收紧和国内“稳增长”背景下，部分企业具备较强的内生增长能力，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工等，具有较高的安全边际和配置价值。
• 国企改革：中国石油与中国石化作为国企，具备较强的产业链整合能力，其上游业务在油价支撑下维持高位，成品油盈利改善，化工业务有望逐步修复。
• 新材料机遇：半导体材料国产化空间大，光刻胶等关键材料国产化率低，存在较大替代潜力。同时，折叠屏手机带动光学材料需求增长，相关企业如东材科技、国瓷材料、昊华科技、彤程新材值得关注。
• 供需格局：MDI和POE等细分领域供需格局良好，随着全球化工品需求逐步复苏，有望进入景气修复阶段。

关键信息

重点公司推荐

石油石化行业重点推荐

新材料行业重点推荐

• 半导体材料：全球半导体周期接近触底，材料国产化空间大，尤其是光刻胶国产化率低于5%，存在较大替代潜力。推荐公司包括东材科技、国瓷材料、昊华科技、彤程新材。
• 光学材料：折叠屏手机出货量强势增长，光学材料需求上升，推荐关注相关企业。

风险提示

• 宏观经济趋弱：可能影响化工品需求。
• 环保政策执行力度不足：可能限制企业产能扩张。
• 贸易摩擦加剧：可能影响出口需求。
• 化工产品价格大幅波动：可能影响企业盈利。

结构分析

需求端

• 海外需求：受政策收紧与通胀压力缓解影响，需求或触底，PPI指数回落。
• 国内需求：随着“稳增长”政策实施，房地产与汽车等下游需求逐步恢复，但尚未完全修复。

供给端

• 海外供给：因成本增长与订单减少，化工品产量下降，新增产能有限。
• 国内供给：新产能逐步释放，尤其是基础化工和石化行业，供给增加预期明显。

投资策略

• 聚焦成长与价值：在周期底部阶段，关注具备确定性成长的公司，如万华化学、华鲁恒升等。
• 国企改革机遇：中国石油与中国石化等国企在能源安全战略下，盈利有望逐步改善。
• 新材料机会：半导体材料国产化、光学材料创新为行业带来新机遇。

总结

2023年下半年化工行业投资应关注具备成长确定性的企业及行业，尤其在周期底部阶段，核心资产的低估值与高成长性值得重视。随着海外需求触底、国内政策托底，部分企业如万华化学、华鲁恒升、扬农化工等具备较强的盈利能力和成长潜力。同时，新材料领域如半导体材料和光学材料，也提供了良好的投资机会。风险方面，需警惕宏观经济趋弱、环保政策执行力度不足及化工产品价格波动等因素。