20160418-安信证券-基础化工_染料景气持续_坚定推荐低估值高成长新材料和农资标的_38页_1mb

2016年4月18日基础化工行业动态分析总结

核心内容

本报告对2016年4月18日基础化工行业的投资策略及市场动态进行了深入分析，重点推荐了低估值高成长的新材料和农资板块标的，并对周期品中的染料、维生素、粘胶、纯碱、钛白粉等子行业进行了详细分析。报告强调了在宏观经济不明朗和A股估值较高的背景下，应聚焦具有业绩兑现能力的标的，关注行业周期拐点和估值安全边际。

主要观点

一、成长品投资策略

• 关注低估值高成长标的：在市场低位调整时，部分优质成长股具备显著投资价值，估值在0.6-0.7倍PEG区间，业绩增长空间大。
• 重点推荐标的：
  • 新材料板块：康得新、胜利精密、鼎龙股份、新纶科技
  • 农资板块：金正大、新洋丰、史丹利、雅本化学
• 方向性组合：
  • 新材料：国瓷材料、强力新材、康达新材
  • 转型龙头：金固股份、三联虹普
  • 模式创新：诺普信、永利股份、西陇科学

二、周期品投资策略

• 寻找真正处于周期拐点的子行业：如草甘膦在2008年的表现，当前关注染料、维生素、粘胶、纯碱、钛白粉等。
• 重点推荐标的：
  • 染料：闰土、安诺其、龙盛
  • 印染：航民股份
  • 维生素：新和成、金达威、浙江医药、花园生物
  • 粘胶：三友化工、中泰化学、澳洋科技、南京化纤、新乡化纤
  • 纯碱：三友化工、山东海化、双环科技
  • 钛白粉：佰利联
  • 氟化工：巨化股份
  • 橡胶轮胎：青岛双星、阳谷华泰

关键信息

1. 染料行业

• 染料价格持续上涨，常规系列提价3000元/吨，分散黑ECT300%涨至3万元/吨。
• 行业格局良好，寡头垄断，供给端冲击和下游景气提升推动价格上涨。
• 染料价格上涨对印染成本影响有限，航民股份提价5-7%，印染行业迎来良性循环。

2. 维生素行业

• VE：新和成提价80%，价格升至72元/kg，预计其他企业将跟进。
• VA：新和成提价至295元/kg，核心原料柠檬醛短缺加剧供需失衡，VA价格有望继续上涨。
• VD3：花园生物提价至220元/kg，预计后续价格仍会上涨，公司市占率高，话语权强。

3. 粘胶短纤

• 行业开工率超90%，无新增产能，需求增长，价格有望继续上涨。
• 重点关注三友化工（276万吨纯碱权益产能），价格每上涨100元，公司净利润增加2亿。

4. 纯碱行业

• 山东海化产能因事故停产，行业短期供需失衡，价格有望持续上涨。
• 三友化工和山东海化为重要关注对象。

5. 其他周期品

• 钛白粉：行业整合加速，佰利联作为龙头，市占率20%，盈利弹性大。
• 安赛蜜：苏州浩波退出市场，金禾实业有望受益，价格或上涨至5-6万元/吨。
• 氟化工：巨化股份具备整合能力，未来有望成为大寡头。

重点公司动态

1. 康得新

• 光学膜和裸眼3D业务增长显著，与华为、联想等合作。
• 增发价近33元，估值安全，未来增长空间大。

2. 胜利精密

• 产能达10亿平米，全球市占率有望至15%-20%。
• EPS预计16-17年分别为0.73元和1.03元，给予买入-A评级。

3. 鼎龙股份

• 通过重组成为全产业链打印快印企业，布局光电、电子新材料。
• EPS预计16-17年分别为0.36元和0.75元，给予买入-A评级。

4. 新纶科技

• 掌握精密涂布技术，与日本东山合作，布局TAC功能膜进口替代。
• EPS预计16-17年分别为0.32元和0.43元，给予买入-A评级。

5. 金正大

• 15年营收增长30.89%，净利润增长28.35%，水溶肥业务增长显著。
• 预计16-18年EPS分别为0.91、1.19、1.56元，维持买入-A评级。

6. 新洋丰

• 15年营收增长30.89%，净利润增长28.35%，拟收购农业企业。
• EPS预计15-17年分别为1.13、1.42、1.77元，维持买入-A评级。

7. 史丹利

• 15年营收增长48.75%，净利润增长30.71%，产品多元化。
• EPS预计15-17年分别为1.08、1.41、1.67元，维持买入-A评级。

8. 诺普信

• 农业电商转型，15年净利润增长10.51%，预计未来EPS增长显著。
• 预计15-17年EPS分别为0.26、0.36、0.52元，维持买入-A评级。

9. 金固股份

• 布局汽车金融和保险业务，预计未来EPS分别为0.14、0.18、0.35元。
• 维持买入-A评级，目标价40元。

10. 国瓷材料

• 与爱尔创合作，布局高端陶瓷材料，预计EPS分别为0.45、0.75、1.00元。
• 给予买入-A评级。

投资建议

• 成长品：重点关注康得新、胜利精密、鼎龙股份、新纶科技、金正大、新洋丰、史丹利等低估值高成长标的。
• 周期品：关注染料、维生素、粘胶、纯碱、钛白粉等处于景气周期的子行业。
• 投资组合：
  • 优质成长股组合：康得新、胜利精密、新纶科技、诺普信、新洋丰、金正大、史丹利
  • 供给侧改革组合：新和成、花园生物、巨化股份
  • 中小市值成长组合：鼎龙股份、金固股份、三联虹普、强力新材、回天新材、西陇科学、康达新材、国瓷材料、永利股份、雅本化学
  • 农业信息化主题：诺普信、新洋丰、金正大、史丹利、辉丰股份

风险提示

• 化工品价格下滑风险
• 产能过剩导致行业景气度下滑风险

行业数据与行情回顾

• 上周中信基础化工板块上涨3.34%，上证综指上涨3.12%，创业板上涨2.71%
• 周涨幅前五：蓝帆医疗、浙江众成、万润股份、新开源、金禾实业
• 周跌幅前五：华信国际、辉丰股份、百川股份、佰利联、同大股份

行业价格动态

• 原油价格波动，WTI价格区间39.3-42.9美元/桶，布伦特价格区间41.4-44.9美元/桶
• 染料提价2000元/吨，涨幅6.15%
• VE提价至72元/kg，涨幅80%
• VA提价至295元/kg
• VD3提价至220元/kg
• 粘胶价格持续上涨，三友化工等公司受益显著

结论

报告建议投资者关注低估值高成长的新材料和农资板块，同时把握周期品中的景气拐点机会。在宏观经济不确定性较大的背景下，应注重安全边际和业绩兑现能力，重点关注行业龙头及具备转型潜力的公司。