20170322-上海证券-化工行业2017年春季投资策略_周期未老_布局成长_22页_2mb

化工行业2017年春季投资策略总结

核心内容

本报告由邵锐分析师撰写，研究助理为洪麟翔，旨在分析2017年春季化工行业的投资机会。报告指出，尽管当前化工品价格出现回调，但行业景气回升趋势未变，环保政策及“一带一路”战略对行业形成支撑，同时成长性行业也具备布局价值。

主要观点

1. 基建主线不变，精选细分领域
   基建仍是化工行业的重要支撑，尤其是一带一路重点区域。推荐供需结构改善的行业如PVC、PVA、MDI、染料、钛白粉等，以及步入业绩兑现期的新兴行业如OLED、功能膜、锂电池材料等。

2. 周期品大拐点尚未到来
   尽管部分化工品价格出现回调，但整体趋势仍向好。油价下跌主要受外在因素影响，预计年内油价中枢将上移，目标价60美元/桶。建议左侧布局超跌标的，如华锦股份。

3. 环保因素发酵，受益行业显现
   环保督查推动供给端改善，推荐染料行业龙头浙江龙盛和闰土股份、钛白粉行业龙头龙蟒佰利，建议关注航民股份、玲珑轮胎、赛轮金宇等。

4. 一带一路战略深化，新疆板块受益
   新疆作为陆上丝绸之路核心区域，基建投资计划为1.5万亿元，推荐PVC龙头中泰化学、特种PVC龙头新疆天业及胶粘剂龙头回天新材。

5. 成长股布局机会显现
   混晶、OLED、功能膜、锂电池材料等新兴行业具备业绩确定性，推荐双星新材、万润股份、沧州明珠，建议关注天赐材料、星源材质。

关键信息

行业景气回升

• 2014-2016年化学原料及化学制品制造业销售收入及利润总额呈现复苏趋势。
• 2016年销售收入达87707.1亿元，同比增速5.6%；利润总额达4983.2亿元，同比增速9.31%。
• 化学纤维制造业销售收入及利润总额同样呈现复苏。

上市公司盈利提升

• 2016年180家化工企业归母净利润达359.26亿元，同比增速达96.47%。
• 龙头企业如多氟多、万华化学、中泰化学、三聚环保等业绩增长显著。

重点行业及公司推荐

周期行业

• PVC行业：推荐中泰化学，公司为PVC龙头，2016年产量达170万吨，全产业链一体化，预计2017年均价高于2016年。
• PVA行业：推荐皖维高新，公司为PVA龙头，实际有效开工率已达80%，出口量持续增长。
• MDI行业：推荐万华化学，拥有180万吨MDI产能，价差持续扩大，环氧丙烷等产品价格上涨。
• 硬泡组合聚醚：推荐红宝丽，异丙醇胺为国内龙头，募投项目提升环保和效率。
• 氟化工行业：推荐巨化股份，制冷剂产品提价，募投PVDF和PVDC项目前景良好。
• 超跌石化品种：推荐华锦股份，低估值且具备盈利改善潜力。

环保受益行业

• 染料行业：推荐浙江龙盛和闰土股份，受益于环保督查和行业整合。
• 钛白粉行业：推荐龙蟒佰利，行业供给端改善，库存低位，需求端回暖。
• 土壤修复：推荐鸿达兴业，受益于“土十条”和农业政策，土壤调理剂业务毛利率高。

基建及一带一路相关

• 新疆基建：推荐中泰化学、新疆天业，受益于新疆1.5万亿基建计划。
• 胶粘剂：推荐回天新材，作为基建衍生行业龙头。

成长股

• 功能膜：推荐双星新材。
• TFT混晶+OLED材料：推荐万润股份。
• 锂电池干法隔膜：推荐沧州明珠。
• 建议关注：天赐材料、星源材质。

风险提示

1. 原油价格波动：受冻产协议及页岩油开采影响，油价可能波动，影响石化行业。
2. 下游需求不振：需求端提振不足可能制约价格传导。
3. 安全事故与环保督查：高危高污染行业可能受安全及环保因素影响较大。

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数据预测与估值（部分示例）

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鸿达兴业