20170319-中泰证券-化工行业周报_重点推荐梅花生物_继续推荐周期景气+优质成长_11页_1mb

化工行业分析总结

核心内容概述

本报告对化工行业进行了全面分析，重点推荐了周期性景气向上品种和优质成长型企业。分析师王席鑫和肖晴认为，行业整体处于底部回升阶段，部分子行业如丁二烯、MDI、粘胶、纯碱等具备长期景气周期，同时新材料领域如半导体材料、新型显示材料和新能源汽车产业链表现突出，具备高成长性。

主要观点

1. 周期性景气品种推荐

• 丁二烯：供需错配持续，未来2-3年供给紧张，需求稳定增长，价格有望继续上行。华锦股份具备10万吨产能，受益明显。
• MDI：万华化学作为龙头，具备强大定价能力。MDI价格持续上涨，行业利润空间提升，预计17年景气度继续维持。
• 粘胶短纤：行业格局稳定，龙头公司主导市场。三友化工、南京化纤等企业受益于棉花供需格局反转，粘胶价格有望持续上涨。
• 纯碱：行业高开工、低库存，供给端未来两年无新增产能，价格有望维持高位。山东海化、远兴能源等具备成本优势。
• 尿素：行业已进入底部回升阶段，春耕需求将带来供需紧张，价格有望上涨。华鲁恒升、阳煤化工等企业受益。
• 草铵膦：利尔化学已形成龙头地位，行业洗牌完成，未来竞争格局稳定，盈利空间大。
• VD3：花园生物具备全产业链优势，技术成本领先，未来有望受益于行业整合。

2. 新能源汽车及材料

• 胜利精密：湿法隔膜龙头，产能快速释放，预计2017年销量提升至1亿平米，2018年有望增至3亿平米。
• 康得新：布局新能源汽车轻量化和OLED领域，具备全球竞争力，未来增长潜力巨大。
• 新纶科技：布局TAC膜和铝塑膜，技术壁垒高，国产替代空间大。

3. 半导体材料

• 鼎龙股份：CMP抛光垫进入认证阶段，未来增长可期。
• 雅克科技：通过收购UP Chemical进入半导体材料领域，未来有望快速成长。
• 强力新材：光刻胶、OLED关键材料等产品国产化进展顺利，具备稀缺性。

关键信息

行业数据

• 上市公司总数：292家
• 行业总市值：3625.41亿元
• 行业流通市值：2704.65亿元

市场走势

• 上周中信基础化工板块上涨0.58%，上证综指上涨0.77%，创业板下跌0.02%。
• 本周涨幅前五公司：三聚环保、高争民爆、尤夫股份、雄塑科技、井神股份。
• 本周跌幅前五公司：西陇科学、国风塑业、元力股份、天赐材料、银禧科技。

重点公司分析

梅花生物

• 味精与氨基酸行业格局良好，公司具备寡头定价能力。
• 17-19年EPS预测分别为0.48、0.64、0.71元，对应PE分别为14.1、10.6、9.5倍。
• 员工持股计划彰显信心，未来整合氨基酸行业，打开长期成长空间。

万华化学

• MDI价格持续上涨，盈利空间显著扩大。
• PDH项目盈利有望进一步提升，石化项目盈利超预期。
• 公司布局多个高附加值材料板块，未来复合增速有望达40%。

华锦股份

• 丁二烯价格回调属于短期现象，中长期仍具上涨空间。
• 乙烯、丁二烯等产品盈利显著，公司具备10万吨丁二烯产能。

三友化工

• 粘胶行业景气向上，公司具备高集中度和优质产能。
• 纯碱业务表现强劲，公司动态净利润超30亿元。

国瓷材料

• 氧化锆、氧化铝等产品放量，电子浆料布局加速。
• 通过并购形成尾气净化完整产品线，未来成长空间大。
• 预计17年业绩增长显著，15年至今复合增长率有望超50%。

利尔化学

• 草铵膦行业洗牌完成，公司市占率快速提升。
• 采用拜耳工艺，成本优势显著，龙头地位稳固。

投资建议

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%~15%之间）、持有（预期涨幅-10%~+5%之间）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%之间）、减持（预期跌幅10%以上）。

重点推荐个股

• 买入：梅花生物、万华化学、华锦股份、三友化工、国瓷材料、康得新、鼎龙股份、新纶科技、胜利精密、利尔化学。
• 中性：整体行业评级为中性，但部分子行业仍具投资价值。

行业及个股展望

• 周期性品种在行业洗牌后盈利改善空间大，尤其是具备寡头地位的企业。
• 新材料领域成长性突出，尤其是半导体、新能源汽车、新型显示等方向。
• 建议投资者关注具备技术壁垒、成本优势和高成长性的公司，把握行业复苏与产业升级带来的机会。