20220407-安信证券-中复神鹰-688295.SH-碳纤维龙头兼具技术与产能优势_登陆科创板继续巩固行业地位_5页_356kb

报告摘要

中复神鹰（688295.SH）公司总结

核心内容

中复神鹰是国内高性能碳纤维领域的龙头企业，自2013年起率先突破千吨级干喷湿纺技术，并在2017年获得国家科学技术进步一等奖。公司具备深厚的技术积累和强大的产能优势，积极布局大丝束碳纤维技术，同时拓展下游应用，以巩固行业领先地位。

主要观点

技术优势：公司已掌握T300、T700、T800、M30、M35等多类碳纤维技术，产品覆盖航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器等多个高景气领域。通过与高校合作，公司正积极研发大丝束碳纤维，有望在该领域取得突破。
产能扩张：截至2021年底，公司产能达9500吨/年，其中连云港基地3500吨/年，西宁基地6000吨/年。2022年计划募资18.45亿元，其中8亿元用于西宁年产万吨碳纤维项目，预计小丝束碳纤维产能将提升至2.87万吨，进一步增强市场竞争力。
市场应用广泛：公司产品广泛应用于多个高增长行业，2021H1风电叶片和碳/碳复合材料营收占比超过三分之一，且已通过德国劳埃德船级社（GL）认证，可应用于储氢气瓶、风电拉挤板材等领域。
军品业务增长：公司军品营收占比从2018年的1.14%提升至2021H1的7.29%，未来随着军机列装和单机碳纤维含量提升，军品业务前景广阔。
财务表现良好：2020年至2021年，公司营收和净利润增长显著，2021年营收增长达120.4%，净利润率提升至23.8%。预计2022-2024年净利润将分别达到5.10亿、7.29亿、9.90亿，成长性强劲。
估值与评级：公司当前PE为118.0倍，PB为26.6倍，预计2024年PE为33.2倍，PB为6.2倍。首次覆盖，给予“买入-A”评级，目标价41.67元，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。