20200927-天风证券-交通运输行业研究周报_环抱跨境电商物流稀缺资源_看好民航中期景气_14页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2020年9月27日发布的交通运输行业证券研究报告，重点分析了行业整体表现、各子板块动态、重点公司推荐及投资建议等内容，同时涵盖了行业数据追踪、个股解禁情况及风险提示。

市场综述

• A股整体表现：本周A股震荡下行，上证综指下跌3.56%，深证综指下跌3.46%，沪深300下跌3.53%，创业板指下跌2.14%，申万交运指数下跌5.1%。
• 交运子板块表现：公交板块表现最强（-2.0%），其次为高速公路（-2.7%）和铁路运输（-3.3%）。
• 交运板块涨幅前三：澳洋顺昌（9.5%）、海气集团（8.8%）、湖南投资（8.0%）。
• 交运板块跌幅前三：*ST飞马（-14.0%）、南方航空（-12.0%）、中国国航（-11.7%）。

主要观点与推荐

物流板块

• 重点推荐：嘉诚国际、密尔克卫。
• 嘉诚国际：专注于跨境电商物流，拥有丰富经验及资质，与广州海关和淘系电商深度合作，具备稀缺资源。预计2020-2022年归母净利润分别为1.7亿、3.6亿、5.1亿，给予2021年30x估值，目标市值108亿。
• 密尔克卫：基本面优质，监管从严背景下，预计中期业务开发和外延收购提速，未来三年业绩增速分别为63%、40%、44%，维持买入评级。

快递板块

• 重点推荐：顺丰控股、圆通速递。
• 申通快递：股权变动，阿里网络拟增持至25%股权，推动其在快递行业的影响力。
• 顺丰控股：品牌和服务能力突出，维持买入评级。
• 圆通速递：受益于航空货运、财务成本及所得税率，表现优于同行，建议关注。

航空板块

• 板块表现：受海外疫情反复及国内无症状感染者影响，本周明显回调。
• 投资建议：继续看好中期景气，推荐三大航（南方航空、东方航空、中国国航）、春秋航空、吉祥航空。
• 航空基本面：国内疫情管理经验丰富，疫苗投产带来曙光，双节临近，需求复苏预期强。

机场板块

• 投资建议：推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场、深圳机场及受益于海南自贸岛建设的美兰空港。
• 观点：疫情冲击是暂时的，最差日子已过，免税销售额和租金收入将增长。

铁路板块

• 大秦铁路：获证监会核准发行320亿元可转债，股息率7.6%，具有稳定收益。
• 投资建议：关注其股息回报及市场表现。

高速公路板块

• 政策影响：免收通行费政策对营收和利润造成阶段性影响，但政府将出台配套政策。
• 投资建议：优选高股息标的，关注深高速、粤高速A、宁沪高速。

港口板块

• 投资机会：受益于主题性增长及“公转铁”政策，关注上港集团及招商港口。

航运板块

• 集运市场：运价持续上升，建议关注中远海控。
• 油运市场：运价下跌，建议关注中远海能、招商轮船。
• 散货市场：运价上涨，关注BDI及行业集中度提升。

重点标的推荐

本周重大事件回顾

• 高速公路：深高速引入战略投资者，赣粤高速进行债转股，中原高速中标垃圾收运项目。
• 铁路：大秦铁路获可转债发行核准。
• 物流：密尔克卫获中海壳牌合同，嘉友国际进行转债配售，圆通速递完成股份过户。
• 机场：白云机场非公开发行股票获审核通过。
• 航运：中远海控、招商轮船等公司进行债券发行及资产交易。
• 港口：日照港、连云港、珠海港等公司进行股权收购及融资活动。

行业数据追踪

• BDI指数：本周上涨28.6%，同比下跌18.8%。
• SCFI指数：欧洲线运价环比下跌0.3%，同比上涨82.0%；地中海运价上涨0.4%，同比上涨60.8%；美东线运价下跌0.2%，同比上涨97.1%；美西线运价下跌0.3%，同比上涨190.4%。
• 油运市场：BDTI下跌1.6%，BCTI下跌7.4%。
• 其他数据：螺纹钢期货价格、国际原油价格、燃料油价格等均有相关变动。

个股解禁情况

风险提示

• 宏观经济超预期下滑：可能对行业整体造成影响。
• 国企改革不及预期：可能影响政策执行及市场表现。
• 航空票价不及预期：可能影响航空公司盈利能力。
• 快递行业竞争格局恶化：可能导致利润下降。

投资建议

继续推荐：嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、安车检测、盛视科技、韵达股份、上海机场、白云机场、申通快递、圆通速递。
关注：中远海能、招商轮船、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、嘉友国际、深圳机场、华贸物流、上港集团。

结论

本报告认为，尽管近期交运板块整体表现不佳，但部分细分行业如跨境电商物流、航空及机场仍具备增长潜力，建议投资者重点关注具备高增长预期及优质基本面的公司。