20200927-华泰证券-交通运输行业周报（第三十九周）_10页_796kb

行业周报（第三十九周）总结

核心内容概览

本周交通运输行业整体表现中性，沪深300指数与SW交运指数分别下跌3.5%与5.1%。子行业中，公交、高速和铁路表现相对防御，跌幅较小；物流、港口、航运、机场和航空则受疫情影响较大，表现相对较弱。整体来看，航空、物流和快递板块受到“十一”假期与“双十一”购物节的催化，成为本周重点推荐方向。

主要观点

行业整体评级

• 行业评级：中性（维持）

子行业观点

• 航空：增持
  国内疫情逐步缓解，叠加“十一”黄金周，国内需求有望提升。人民币升值及油价低位运行将利好航司净利润。建议布局航空板块，首推东方航空、春秋航空和华夏航空。

• 物流：增持
  “双十一”购物节将推动快递业务提价，行业件量增速预计在30%左右。关注顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递及德邦股份。

• 航运：增持
  集运价格稳中有升，干散货运价底部回升。建议关注油运市场变化及四季度需求。

• 机场：增持
  国际航线修复缓慢，但国内线流量有望回暖。疫情对枢纽机场的长期价值影响有限，建议关注国内航线恢复带来的机会。

• 公路：增持
  政策冲击已出清，车流量恢复增长。预计下半年车流量将保持增长态势，关注东部沿海地区表现。

• 铁路：增持
  铁路货运需求向好，但客运恢复仍需时间。预计铁路客运量将逐步恢复至疫情前水平。

• 港口：中性
  8月港口货物和集装箱吞吐量同比增长7.2%和6.4%，需求向好，但集装箱吞吐量降幅逐步收窄。

本周涨幅前十公司

本周跌幅前十公司

重点推荐公司及动态

顺丰控股

• 国内市值最大的物流企业，时效件业务盈利增长强劲。
• 国际业务因疫情快速增长，2020年盈利可能超预期。
• 供应链服务全面布局，具备成长性。
• 目标价102.47元，评级“买入”。

东方航空

• 国内需求回暖，国际油价下跌利好成本。
• 人民币升值带来汇兑收益。
• 评级“买入”，目标价6.50元。

春秋航空

• 成本优势明显，恢复航班速度快。
• 国内低成本航司龙头，业绩稳定。
• 评级“买入”，目标价53.22元。

粤高速A

• 拟进行资产重组，高股息率有吸引力。
• 佛开南段收费期延长、收购广惠高速股权、政府补偿政策等利好因素。
• 评级“买入”，目标价8.85元。

关键风险提示

• 经济低迷：可能影响航空、物流、航运等板块的需求。
• 疫情超预期：可能进一步抑制出行和进出口需求。
• 贸易摩擦：可能影响国际航线和海运运量。
• 油汇风险：油价上涨将增加运营成本，人民币贬值可能带来汇兑损失。
• 竞争结构恶化：高铁分流、价格竞争、政策调整等可能影响行业盈利。

本周重点推荐组合

• 顺丰控股：时效件龙头，盈利增长强劲，供应链服务有潜力。
• 东方航空：国内需求回暖，油价下跌利好成本，人民币升值带来汇兑收益。
• 春秋航空：低成本龙头，业绩稳定，具备成长性。
• 粤高速A：资产重组及政策利好，高股息率凸显长期配置价值。

附录：行业走势图与运价表现

• 附有行业周涨幅图、子行业涨跌图、各行业涨跌图。
• 包含运价表现图表（SCFI、VLCC、BDI、BHSI等）及油价与汇率走势图。

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