20210331-中国银河-常熟银行-601128.SH-拨备计提压力持续缓解_小微金融优势延续_3页_564kb

常熟银行2020年年度报告点评总结

核心内容概览

常熟银行（601128.SH）于2021年3月31日发布了2020年年度报告。整体来看，公司业绩增速有所放缓，但拨备计提压力持续缓解，信贷结构优化，资产质量稳中向好，风险抵补能力较强。此外，公司坚持支农支小市场定位，通过多元化渠道拓展业务，未来增长空间广阔。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：65.82亿元，同比增长2.13%。
• 归母净利润：18.03亿元，同比增长1.01%，增速较前三季度有所收窄。
• ROE（加权平均）：10.34%，同比降低1.18个百分点。
• 基本EPS：0.66元，同比下降4.35%。
• 业绩增速放缓原因：主要受息差下行和利息净收入增长承压影响。

2. 净息差与利息净收入

• 利息净收入：59.66亿元，同比增长2.87%，增幅低于前三季度。
• 净息差：3.18%，同比下降27BP。
• 影响因素：金融让利实体和贷款利率下行对利息收入增长形成压力。

3. 信贷结构优化

• 贷款总额：1317.22亿元，同比增长19.81%。
• 小微金融板块：贷款规模401.28亿元，同比增长24.68%，占贷款总额比重30.46%，同比提升1.19个百分点。
• 个人贷款：750.88亿元，同比增长26.97%，占贷款总额比重57.01%，同比提升3.22个百分点。
• 个人经营性贷款和消费贷：分别增长27.69%，占比分别为36.90%和10.59%，同比分别提升2.28和0.66个百分点。

4. 负债端表现

• 存款总额：1587.98亿元，同比增长17.89%。
• 存款占比：占总负债比重83.76%，同比提升3.07个百分点。
• 活期存款：同比增长14.43%，占存款总额比重36.53%。
• 成本优势：存款成本控制良好，保持较强的成本竞争力。

5. 非利息净收入

• 非利息净收入：6.16亿元，同比下降4.57%。
• 中间业务收入：1.48亿元，较2019年重分类调整前后收入分别下降54.44%和31.11%。
• 信用卡分期重分类：手续费收入达1.06亿元，影响中收规模。
• 分业务增长情况：
  • 理财业务：增长21.68%
  • 结算业务：增长44.04%
  • 代理业务：下降44.97%
  • 银行卡业务：下降49.25%
• 其他非息收入：4.68亿元，同比增长8.62%。其中，投资收益、公允价值变动损益和汇兑收益分别增长-8.59%、218.17%和91.94%。

6. 资产质量与风险控制

• 整体不良率：0.96%，与年初持平。
• 个人贷款不良率：0.76%，同比下降0.04个百分点。
• 企业贷款不良率：1.41%，同比上升0.1个百分点。
• 拨备覆盖率：485.33%，同比上升4.05个百分点，处于行业领先水平，风险抵补能力强。

投资建议

• 评级：推荐，维持评级。
• 业绩增长空间：公司通过异地分支机构、村镇银行和入股镇江农商行等方式拓展业务，常熟以外地区收入贡献超过60%，未来业绩增长可期。
• 估值指标：
  • 2021-2023年BVPS：6.98/7.50/8.10元。
  • 对应PB：1.10X/1.03X/0.95X。
• 股价弹性：结合公司基本面和估值水平，认为公司具备良好的股价表现潜力。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济修复不及预期，可能对资产质量造成负面影响。

分析师信息

• 姓名：张一纬
• 学历：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
• 任职时间：2016年加入中国银河证券研究院
• 承诺：独立、客观出具报告，与报告推荐或观点无利益关联。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

本报告由银河证券提供，仅作参考用途，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。客户应自行判断，谨慎使用报告内容。

联系方式

• 银河证券研究院：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤繇 010-80928021 gengyouyou@chinastock.com.cn