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常熟银行（601128）2020年业绩及投资分析总结

核心内容概述

常熟银行在2020年实现了存贷款规模的快速增长，但营收和净利润增速有所放缓。尽管净息差有所下降，但资产质量保持优异，拨备覆盖率维持在较高水平。分析师对常熟银行的未来表现持乐观态度，维持买入评级，并给出了目标估值和目标价。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2020年营收：65.82亿元，同比增长2.13%，较2019年下降8.54个百分点。
• 2020年归母净利润：18.03亿元，同比增长1.0%，较第三季度下降0.77个百分点。
• ROE：年化加权平均ROE为10.35%，同比下降1.17个百分点。
• 资产规模：截至2020年末，资产规模达2086亿元，同比增长12.88%。

存贷款增长

• 贷款余额：1317亿元，同比增长19.81%。
• 存款余额：1588亿元，同比增长17.89%。
• 净息差：2020年第三季度为3.23%，较上半年下降7BP，主要由于资产收益率走低。

资产质量

• 不良贷款率：2020年末为0.96%，与年初持平。
• 关注贷款率：2020年第三季度为1.33%，较年初下降22BP。
• 拨备覆盖率：2020年末为485.06%，拨备充足。

投资建议

• 评级：维持买入评级。
• 目标估值：1.4倍2021年PB。
• 目标价：10.76元/股。
• 当前价格：7.02元/股。

财务预测

业务特色

• 小微信贷模式：依托客户经理对小微客户的了解，实现较高的贷款利率和较低的不良率。
• 户均贷款金额较小：业务特色鲜明，有利于长期发展。

风险提示

• 区域经济下行风险：江苏地区经济放缓可能影响资产质量。
• 小微贷款利率下行：可能影响盈利能力。
• 小微业务不良风险：需关注相关风险。
• 业绩快报：以年报数据为准。

财务指标分析

利率指标

盈利能力

资产负债情况

存款结构

贷款结构

总结

常熟银行在2020年实现了存贷款规模的较快增长，但营收和净利润增速放缓，ROE下降。净息差有所下行，但资产质量保持优异，不良贷款率控制良好，拨备覆盖率维持高位。分析师认为，其小微信贷模式经受了市场考验，未来发展前景良好，因此维持买入评级，并给出目标估值和目标价。同时，需关注区域经济下行及小微业务相关风险。