20240811-浙商证券-银行长周期的开始（四）_银行能提高分红比例吗__10页_1mb

银行行业高质量发展与分红潜力研究报告总结

银行业正步入一个长周期的发展阶段，信贷投放趋向量价新平衡，风险加权资产（RWA）消耗出现历史性转折，为提高分红比例创造了条件。银行盈利具有明确弹性范围：向下受制于利润增长压力和国有资本责任，向上则因金融业增加值占比偏高存在下降空间，预计未来银行业营收将低速增长或小幅负增长。

从政策导向看，货币政策逐步转向价格型调控机制，意味着银行面临规模增长压力的下降。特别是在政策强调保持合理净息差和关注存贷款利差的情况下，随着负债成本改善，银行息差降幅趋缓，有望减轻对营收的拖累。

商业银行分红率存在显著提升空间。根据测算，2024-2026年，银行可自由分红金额对应的分红率将大幅提升（分别为73%、60%、62%）。具体而言，国有行、股份行具备较高分红潜力，部分中小银行如城商行、农商行也有望显著提升分红比例。银行业整体正面临是否提高分红的问题，这取决于资产负债表修复进度和监管政策变化。

从投资角度，报告建议采取“大+小”哑铃组合策略。大型银行方面，重点推荐高股息权重的大银行（国有六大、兴业银行）。小型银行方面，则可关注两类标的：高股息中小行（南京银行、沪农商行、江苏银行等）与高成长中小行（苏农银行、常熟银行、宁波银行等）。重点推荐交通银行、农业银行、兴业银行、南京银行、江苏银行、浙商银行、渝农商行。

风险提示包括宏观经济失速、不良资产大幅爆发以及测算与实际偏差等。

本报告认为，银行业正处于一个长周期的起点，在战略上应把握节奏，合理评估分红潜力与股价表现的动态关系。