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行动教育（605098）2024年半年报核心分析

财务表现延续亮眼增长

1. 营收与利润双高增长：2024年上半年公司实现营收389亿元，同比增长3516%；归母净利润136亿元，同比增长2919%，扣非归母净利润136亿元，同比增长3884%。第二季度保持强劲增长，但增速环比有所下降。

2. 高分红策略持续实施：2024年5月公司开展2023年度权益分派，每10股派发现金红利10元，合计派发现金红利118亿元，进一步体现了公司的稳健分红策略。

3. 利润率变动与业务结构调整：整体毛利率为76%，同比增长有所下滑，22个百分点，主要受益于毛利率较低的咨询课程占比增加。公司通过调整产品结构，进一步优化费用率，同时应计资产等非经常性收益下滑是净利润增长率下降的主要原因。扣非后归母净利率增长，显示核心业务盈利能力的提升。

业务亮点分析

公司2024年上半年在多个维度实现突破：

• 大客户战略成效显著：2024年目标开发300家大客户，已在酒类、制造业等多个领域获得合作，订单确认节奏使得客户拓展效率稳定提升。
• 课程单价快速提升：浓缩EMBA和校长EMBA课程商业化力度加强，单位培训价值显著增加，进一步推动业绩增量。
• 教研、品牌与渠道全面布局：依托“制片厂模式”开发与市场需求贴合的课程，如《数字化组织》与《新精益管理》，同时在全球范围内引进优质师资，扩大品牌影响力。截至2024年上半年，公司账面合同负债创新高，指引未来业绩释放潜力。

投资建议与风险提示

• 评级与目标：维持“买入”评级，预计2024年至2026年的归母净利润分别为28亿、34亿和43亿元，当前股价对应PE分别为15倍、12倍和10倍。

• 风险因素：宏观经济波动、潜在市场竞争加剧、大客户拓展不及预期等，可能对公司未来增长产生不利影响。

行动教育凭借高分红、大客户战略与高效的教研体系延续高增长率，具备长期价值投资潜力。