20220308-首创证券-伯特利-603596.SH-公司简评报告_迅速回购彰显发展信心_静待线控制动产品加速放量_3页

伯特利(603596)公司简评报告总结

核心内容概述

本报告对伯特利(603596)进行了全面分析，主要围绕公司回购行为、线控制动产品进展、财务表现及投资建议等方面展开。分析师岳清慧与陈逸同认为，公司通过回购股份展示了对自身发展的信心，同时线控制动产品（WCBS）在产业链中获得广泛认可，具备良好的市场前景。

主要观点

• 回购行为彰显信心：2022年1月25日，公司宣布以不超过108.89元/股回购不低于30万股-50万股，截至2022年3月7日，已累计回购41.93万股，回购均价为72.25元。公司表示回购股份将用于股权激励或员工持股计划，以激励新任总经理颜士富，提升团队凝聚力和业务发展动力。
• 新任总经理背景优秀：颜士富先生此前担任博世汽车部件（苏州）副总裁，博世苏州是博世在中国开展汽车电子、底盘控制系统、智能驾驶与控制业务的核心子公司，其业务资源与伯特利高度协同，有助于推动公司业务发展。
• 线控制动产品获得多项奖项：2021年12月，公司WCBS产品获得轩玲奖（量产·电子电器类），并陆续获得广汽乘用车、广汽埃安、吉利创新研究院等客户的“优秀供应商”奖项，显示出公司在产业链中的认可度和竞争力。
• 线控制动产品加速放量：公司1H21新增开发项目50项，投产项目45个，其中新增EPB定点项目14项，WCBS产品已在3个车型批产，预计2022年将有5款以上车型量产，下一代产品WCBS2.0研发进展顺利。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2021年、2022年和2023年营业收入分别为36.8亿元、45.4亿元和54.9亿元，归母净利润分别为5.5亿元、7.1亿元和8.8亿元。以当前收盘价计算，PE分别为43.6倍、33.6倍和27.3倍，维持“买入”评级。

关键信息

公司财务表现

财务比率分析

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 产品开发迭代及量产进度不及预期
• 芯片短缺缓解程度不及预期
• 原材料成本上升超预期

投资建议

• 评级：买入
• 依据：公司具备良好的成长性和盈利能力，线控制动产品加速放量，管理层激励措施有助于推动业务发展，且估值水平具有吸引力。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，以相对沪深300指数的涨跌幅为比较标准。
• “买入”评级表示公司股价相对沪深300指数涨幅将超过15%。

分析师简介

• 岳清慧：汽车首席分析师，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四名。
• 陈逸同：研究助理，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券，2021年加入首创证券。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司制作，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能随时变更，过往表现不预示未来结果。投资者需自行评估风险并作出决策。