20230822-华创证券-天赐材料-002709.SZ-2023年半年报点评_一体化持续推进_海外市场加速布局_5页_682kb

华创证券天赐材料2023年半年报点评总结

事项

天赐材料发布2023年半年度业绩报告，业绩显著下滑。

财务表现

• 2023H1业绩下滑：营收下降229.3%，归母净利润下降3,567%，主要受行业环境影响。
• 预计未来业绩：预计2023-2025年归母净利润分别为31.53亿元、42.63亿元、55.66亿元。
• 估值调整：目标价4429元，对应PE分别为21/15/12倍，维持“强推”评级。

战略布局

• 一体化布局：六氟磷酸锂与LiFSI自供率提升至92%以上，添加剂自供率达80%以上。
• 技术储备：已储备钠离子电池电解液核心材料，包括六氟磷酸钠及NaFSI。
• 海外市场扩张：已在德国等地区建立OEM工厂，计划设子公司于摩洛哥以增强欧洲市场供应能力。
• 产能扩张：通过GDR发行募资597.8亿元，用于在美国和欧洲建设30万吨及20万吨锂电材料产能。

投资建议

• 维持“强推”评级。
• 预计公司将受益于电解液高毛利及新业务增长（磷酸铁锂、钠电池等）。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧，海外市场扩张缓慢。

估值模型

• P/E、P/B净利率逐年下降，PE从21倍降至12倍。

财务预期（主要预测指标）