20211230-群益证券-天赐材料-002709.SZ-电解液龙头再扩产_一体化产业链保障公司成长_3页_553kb

天赐材料（002709.SZ）总结

核心内容

天赐材料（002709.SZ）是一家专注于锂电池材料及日化、特种化学品材料的生产企业，其核心业务为锂电池电解液的制造，是国内电解液行业的重要龙头企业。公司通过不断扩产和布局一体化产业链，持续提升市场占有率和盈利能力。2021年12月29日，公司宣布拟在广东省肇庆四会市投资建设“年产20万吨锂电池电解液项目”，预计将进一步扩大产能并增强市场竞争力。

主要观点

• 行业地位稳固：公司是国内电解液龙头企业，拥有国内最大的电解液产能，并布局了六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂等核心原材料产能，形成一体化产业链优势。
• 产能扩张迅速：公司2020年电解液产能达10.6万吨，2021年11月九江天赐15万吨电解液项目试产，2022年福鼎、溧阳各10万吨项目投产，2023年南通20万吨、溧阳二期10万吨及肇庆20万吨项目逐步释放，未来五年内电解液产能将显著增长。
• 技术领先：公司在新型锂盐（如双氟磺酰亚胺锂）方面具备领先优势，现有产能2300吨/年，后续新增产能将提升其技术壁垒。
• 盈利预测强劲：2021年1-3季度实现营收66.2亿元，归母净利润15.5亿元，同比大幅增长。预计2021-2023年净利润分别为24.19/40.31/53.58亿元，对应EPS分别为2.53/4.22/5.61元，PE分别为47/28/21倍，成长性显著。
• 投资建议：公司基本面强劲，成长性突出，给予“买进”评级，潜在上涨空间为15%-35%。

关键信息

公司基本资讯

• 产业别：化工
• A股价（2021/12/29）：118.00元
• 深证成指（2021/12/29）：14653.82
• 股价12个月高/低：170.51/41.22元
• 总发行股数（百万）：959.83
• A股数（百万）：928.27
• A市值（亿元）：1095.36
• 主要股东：徐金富（36.55%）
• 每股净值：7.17元
• 股价/账面净值：16.46
• 一个月股价涨跌：-13.5%
• 三个月股价涨跌：-14.3%

产品组合

• 锂离子电池材料产品：36.2%
• 日化材料及特种化学品：35.2%
• 其他：12.0%

机构投资者占流通A股比例

• 基金：21.1%
• 一般法人：6.2%

风险提示

• 公司产品价格不及预期
• 在建项目进度不及预期

财务预测（单位：百万元）

投资评等说明

附录摘要

合并损益表

• 营业收入逐年增长，2021E达12086百万元
• 营业利润显著提升，2021E达3251百万元
• 归属于母公司股东权益逐年增长，2021E达2419百万元

合并资产负债表

• 资产总计逐年增加，2021E达12998百万元
• 流动资产和非流动资产均呈现增长趋势
• 股东权益持续上升，2021E达7576百万元

合并现金流量表

• 经营活动产生的现金流量净额持续增长，2021E达1088百万元
• 投资活动产生的现金流量净额为负，但逐年改善
• 筹资活动产生的现金流量净额为正，且逐年增加
• 现金及现金等价物净增加额显著增长，2021E达1477百万元

总结

天赐材料凭借其在锂电池电解液领域的领先地位及一体化产业链布局，持续享受新能源行业高景气度带来的增长红利。公司未来三年盈利预测乐观，预计净利润将显著增长，PE逐步下降，成长性突出。建议投资者关注其在新能源领域的持续扩张及技术领先优势，给予“买进”评级。