20230816-太平洋-天赐材料-002709.SZ-一体化布局优势明显_海外布局_新技术增强穿越周期的成长能力_5页_1mb

总结：天赐材料（002709）2023H1业绩下滑及2023-2025年盈利预测下调

业绩概要

• 2023年上半年，公司营收同比下降2293%，归母净利润同比下降5567%。
• 2023年Q2单季度，营收同比下滑296%，环比下滑149%；归母净利润同比下滑579%，环比下滑146%。
• 经营业绩下滑主要受电解液价格暴跌影响。

一体化布局优势显著

• 公司电解液销量达16-17万吨，六氟磷酸锂、LiFSI自供率超90%，核心添加剂自供率达80%以上。
• 一体化布局保持了市占率及盈利水平的优势，盈利压力有望在三季度触底反弹。

海外布局与技术进展

• 海外产能建设提速，德国OEM工厂投产，美国、摩洛哥项目稳步推进。
• 新技术方面，LiFSI电解液在磷酸铁锂电池中应用推广，配合4C快充、4680电池上量，LiFSI添加量有望快速提升，增强长期增长动力。

盈利预测下调

• 鉴于价格波动，预计2023-2025年公司营收年复合增速为2049%/4479%/1956%。
• 归母净利润年复合增速调整为-3806%/3780%/3895%，下调幅度较大。

投资评级与风险提示

• 维持“买入”评级，目标PE逐期下降（23/17/12），2023-2025年EPS分别为184元、253元、352元。
• 风险点：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新技术研发与落地不及预期。

其他信息

• 总股本19.25亿股，总市值691.4亿。
• 近一年股价区间3362-5778元。
• 关联研究记录及免责声明附后。