20181026-中航证券-新研股份-300159.SZ-2018年三季报点评_公司业绩稳步增长_新业务有望逐步落实_4页_789kb

新研股份（300159）2018年三季报点评总结

核心内容

新研股份（300159）在2018年前三季度实现营业收入15.06亿元，同比增长43.26%；归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比增长26.58%。单三季度营业收入7.36亿元，同比增长30.43%；净利润1.36亿元，同比减少17.45%。公司业绩稳步增长，主要得益于航空航天业务的持续发展以及农机销售业务的回暖。

主要观点

1. 业务发展情况

• 航空航天业务：公司航空航天板块经营业绩稳步增长，积极拓展全球市场，加强客户管理，推动业务规模扩大。
• 农机销售业务：受益于行业缓慢复苏，农机销售业务持续向好，销售收入同比增加。
• 新业务布局：公司积极拓展新业务方向，与中船重工旗下多个研究所开展深度合作，包括：
  • 与703所合作的首台大型燃机已合格交付，即将开始小批量生产。
  • 与719所合作的桨叶已合格交付江南造船厂。
  • 与725所合作的全海深载人探测器正在研发试制。
• 轨道交通市场：公司已被四川省列为轨道交通板块重点配套企业供应商，拓展潜力较大。

2. 股东股份转让

• 股份转让协议：公司6名股东（包括大股东）与新余华控签署股份转让框架协议，合计转让1.72亿股（占公司股本11.58%）。
• 业绩承诺：转让方承诺，明日宇航2019年至2021年扣非净利润分别不低于4亿、5亿、6.6亿元。
• 实际控制人变更：该交易可能使公司实际控制人由周卫华先生变更为新余华控。
• 意义：该交易有助于解决股东债务问题，稳定股东结构，同时激励管理团队，保障公司稳定发展。

3. 投资评级

• 公司投资评级：买入，预计未来六个月总回报将超过综合指数增长水平，股价将上涨。
• 行业投资评级：增持，预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。

关键信息

财务数据（2018.10.25）

• 当前股价：5.60元
• 总股本：14.90亿股
• 流通A股：9.68亿股
• 资产负债率：34.36%
• ROE：5.01%
• PE（TTM）：16.61
• PB（LF）：1.31

营收与利润预测（单位：亿元）

财务指标趋势

• 营业收入增长：从2016年的17.91亿元增长至2020年的54.01亿元，复合增长率显著。
• 归母净利润增长：从2016年的2.51亿元增长至2020年的10.58亿元，增长趋势良好。
• 每股收益：从2016年的0.168元/股增长至2020年的0.710元/股，持续提升。

风险提示

• 业务拓展不及预期：新业务可能因市场、技术或政策等因素未能按计划推进。
• 航空航天业绩下滑：受外部环境或内部管理等因素影响，航空航天板块可能出现业绩下滑。

总结

新研股份在2018年前三季度实现了业绩稳步增长，航空航天与农机销售业务表现突出。公司积极布局新业务方向，与多家科研院所展开合作，提升技术实力和市场竞争力。同时，通过大股东股份转让，解决债务问题，稳定股东结构，保障公司长期发展。尽管存在一定的业务拓展风险和行业波动风险，但公司未来增长潜力较大，投资评级为“买入”，预计未来六个月总回报将超过综合指数增长水平。