20181026-中泰证券-中国卫星-600118.SH-卫星发射数量不断增加_公司业绩稳健增长_3页_548kb

报告摘要

中国卫星（600118）总结

核心内容

中国卫星（600118）是国防军工领域的重要企业，专注于小卫星及微小卫星的研制、卫星地面应用系统及设备制造、卫星运营服务等业务。公司作为航天科技集团下属重点企业，具备较强的技术积累和研发能力，在国家航天事业发展和军民融合背景下，业绩保持稳健增长，未来发展前景良好。

主要观点

业绩表现稳健：2018年前三季度，公司实现营收45.34亿元，同比增长13.41%；归母净利润2.69亿元，同比增长5.16%；扣非后净利润2.46亿元，同比增长10.78%。
盈利预测积极：公司预计2018-2020年营业收入将分别达到87.20亿元、103.83亿元和124.16亿元，净利润分别为4.60亿元、5.40亿元和6.36亿元，显示公司未来三年业绩有望持续增长。
市场前景广阔：随着北斗三号系统进入高密度组网发射阶段，公司卫星发射数量将不断增加，为业绩增长提供保障。此外，公司参与的海洋卫星项目如“海洋一号C”和“海洋二号B”成功发射，标志着公司在海洋监测领域取得重要进展。
技术实力雄厚：公司专注于1,000公斤以下的小卫星研制，产品涵盖系统开发、设计、集成和在轨服务，国内市场份额领先。在月球中继卫星、地震电磁监测卫星、多光谱遥感卫星等多领域取得重要成果，且多个在研型号卫星持续推进。
资产证券化与院所改制受益：公司是航天五院旗下上市平台，有望受益于航天科技集团资产证券化和科研院所改制，进一步提升公司价值。

关键信息

市场数据

市价：16.00元
市值：189.12亿元
流通市值：189.12亿元
总股本：1182百万股
流通股本：1182百万股

财务指标（2016A-2020E）

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	6337	7385	8720	10383	12416
净利润（百万元）	398	410	460	540	636
每股收益（元）	0.34	0.35	0.39	0.46	0.54
P/E	47.58	46.19	41.10	35.02	29.77
P/B	3.88	3.65	3.36	2.64	2.46
净利率	6.3%	5.5%	5.3%	5.2%	5.1%

增长率

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	16.31%	16.54%	18.07%	19.08%	19.58%
净利润增长率	3.69%	3.00%	12.39%	17.35%	17.66%

风险提示

集团资产证券化不及预期
科研院所改制不及预期
公司产品研发不及预期
航天事业发展不及预期

投资评级

股票评级：买入（维持）
评级说明：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

总结

中国卫星作为国内卫星研制与应用服务的龙头企业，凭借其在小卫星及微小卫星领域的技术优势和市场占有率，业绩表现稳健。随着国家航天事业的快速发展，特别是北斗三号系统的高密度组网发射，公司业绩有望持续增长。同时，公司作为航天五院的重要上市平台，将受益于集团资产证券化和院所改制。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。

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