20171025-中航证券-新研股份-300159.SZ-公司2017年三季报点评_军工业务快速发展_军民融合不断深入_4页_656kb
报告摘要
新研股份（300159）2017年三季报点评总结
核心内容概述
新研股份（300159）在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于军工业务的快速发展。尽管农机业务受行业政策及景气度影响有所下滑，但公司未来成长重点在航空航天领域，因此整体发展逻辑未受明显影响。分析师李欣对公司的投资评级为“买入”，认为其未来六个月的总回报将高于综合指数增长水平。
主要观点
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军工业务快速增长
公司通过2015年收购明日宇航，成功切入航空航天零部件制造领域。明日宇航在2015年和2016年均超额完成业绩承诺，2017年前三季度实现营业收入和归母净利润的大幅增长，分别为10.51亿元和2.57亿元，同比增长37.41%和139.40%。 -
区域布局加速，提升军工地位
明日宇航积极拓展区域市场，先后设立天津明宇、河北明宇和沈阳明宇，其中河北明宇已成立。同时，公司与中航沈飞、中航贵飞签订战略合作协议，旨在提升其在北方航空产品的配套能力，并向中航工业一级供应商迈进。 -
卫星通信项目推进，军民融合战略落地
公司通过设立控股子公司西藏明宇，投资10亿元购买Ka频段高通量通信卫星，为商业卫星通信业务奠定基础。该卫星将在地球同步轨道上运行15年，公司通过该布局在商业航天领域形成先发优势，有望成为未来业绩增长的新亮点。 -
未来增长预期良好
根据财务预测，公司未来三年（2017-2019）营业收入和净利润将持续增长，预计2017年营收为27.01亿元，归母净利润为4.71亿元，分别同比增长50.78%和87.65%。公司PE和PB估值逐步下降，显示市场对其未来增长的信心增强。
关键信息
财务数据概览（单位：亿元）
| 指标 | 2017年前三季度 | 2016年 | 2015年 | 2014年 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 10.51 | 6.69 | 1.40 | 0.56 |
| 归母净利润 | 2.57 | 0.67 | 0.30 | 0.11 |
| 每股收益 | 0.32 | 0.17 | 0.20 | 0.17 |
| PE | 55.77 | 72.04 | 60.11 | - |
| PB | 3.07 | - | - | - |
财务预测（单位：亿元）
| 年份 | 营业收入 | 归母净利润 |
|---|---|---|
| 2017E | 27.01 | 4.71 |
| 2018E | 36.32 | 6.71 |
| 2019E | 45.03 | 8.89 |
营收与净利润增长情况
| 年份 | 营收增长率 | 净利润增长率 |
|---|---|---|
| 2015A | 149.78% | 168.12% |
| 2016A | 27.86% | -16.56% |
| 2017E | 50.78% | 87.65% |
| 2018E | 34.45% | 45.95% |
| 2019E | 24.00% | 32.47% |
风险提示
- 军工业务扩展不及预期，可能影响公司整体业绩增长。
投资评级定义
- 买入：预计未来六个月总回报高于综合指数增长水平，股价将上涨。
- 持有：预计未来六个月总回报与综合指数增长水平相当，股价通常上涨。
- 卖出：预计未来六个月总回报低于综合指数增长水平，股价不会上涨。
分析师信息
- 分析师：李欣
- 执业证书号：S0640515070001
- 研究助理：魏永
- 执业证书号：S0640116080051
- 联系方式：电话 010-64818454，邮箱 weiy1@avicsec.com
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