20211112-国元证券-东方财富-300059.SZ-事件点评_基金销售规模提升_长期成长动力充足_3页_1mb

报告摘要

东方财富作为国内领先的互联网金融平台，其基金销售业务在2021年三季度末展现出强劲的增长势头。上海天天基金销售有限公司的股票+混合公募基金保有规模达到4841亿元，环比增长9.65%；非货币市场公募基金保有规模为5783亿元，环比增长13.95%，在排名前十的机构中增速最快。

基金销售规模持续增长：东方财富在基金销售领域表现突出，其独立基金销售机构的市场份额从2015年的2.14%提升至2019年的11.03%，显示出其在该领域的竞争力和成长潜力。
用户基础与流量优势：依托东方财富网这一大型互联网平台，天天基金积累了大量的用户资源，日均访问用户数在2020年交易日和非交易日分别为295.81万和117.99万，较2019年显著提升，显示出强大的用户粘性和流量优势。
盈利模式清晰：天天基金的收入主要来源于申购费和管理费分成，随着基金保有规模的扩大，尾随佣金收入有望成为公司持续成长的重要保障。
盈利预测乐观：公司预计2021-2023年营业收入分别为124.11亿元、165.08亿元和206.23亿元，归母净利润分别为75.27亿元、102.74亿元和130.87亿元，EPS分别为0.73元、0.99元和1.27元，对应PE分别为48.65倍、35.64倍和27.98倍。
投资建议：分析师维持“买入”评级，目标价为43.80元，对应2021年60倍PE。

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021E	124.11	75.27	0.73	48.65
2022E	165.08	102.74	0.99	35.64
2023E	206.23	130.87	1.27	27.98

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	90.76	93.12	93.89	94.04	94.16
净利率(%)	43.28	58.00	60.65	62.24	63.46
ROE(%)	8.63	14.41	18.73	20.70	21.25
资产负债率(%)	65.69	69.95	61.95	59.23	55.85
P/E	199.97	76.64	48.65	35.64	27.98
P/B	17.26	11.04	9.11	7.38	5.95
EV/EBITDA	136.86	55.90	36.57	27.11	21.39