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东方财富（300059.SZ）2021年半年报总结

核心内容

东方财富于2021年7月24日发布了2021年半年报，展示了其在证券业务和基金销售方面的强劲增长表现，同时推出了股权激励计划以增强核心团队的稳定性与积极性。

主要观点

• 业绩持续快增：2021年上半年，公司实现营收57.80亿元，同比增长73.17%；归母净利润37.27亿元，同比增长106.08%；扣非后归母净利润36.27亿元，同比增长108.91%。
• 证券业务快速增长：证券业务营收达32.25亿元，同比增长55.74%。其中，手续费及佣金净收入22.30亿元，同比增长55.78%；利息净收入9.95亿元，同比增长55.65%。A股两市场成交量增长20.92%，两融余额增加53.45%，为公司证券业务提供了良好的发展环境。
• 基金销售业务翻倍增长：基金销售业务营收为23.97亿元，同比增长109.77%。天天基金网日均活跃用户数增长至337.99万人，显示出用户活跃度的显著提升。随着资本市场成熟化趋势，基金销售业务预计将继续受益。
• 股权激励计划发布：公司拟向激励对象授予5000万股限制性股票，约占公司总股本的0.48%。首次授予4500万股，预摊销费用为18058.5万元。激励计划设定的业绩目标为：2021年净利润增长不低于40%，2022年不低于80%，2023年不低于120%。
• 投资建议：公司被给予“买入-A”评级，6个月目标价为43元。分析师认为，东方财富作为国内领先的互联网金融企业，具备数据、技术、客户三大优势，互联网券商模式已显现竞争力，致力于打造互联网金融生态圈。
• 财务指标预测：2021年、2022年、2023年每股收益（EPS）分别为0.75元、0.94元、1.15元。公司市盈率（PE）从2020年的73.8倍降至2021年的45.7倍，市净率（PB）也持续下降，显示估值逐步合理化。

关键信息

营收与利润增长

• 2021年半年报：营收57.80亿元，同比增长73.17%；归母净利润37.27亿元，同比增长106.08%；扣非后归母净利润36.27亿元，同比增长108.91%。
• 证券业务：营收32.25亿元，同比增长55.74%；手续费及佣金净收入22.30亿元，同比增长55.78%；利息净收入9.95亿元，同比增长55.65%。
• 基金销售业务：营收23.97亿元，同比增长109.77%；日均活跃用户数337.99万人，同比增长43.19%。
• 净利润预测：2021年、2022年、2023年净利润分别为77.16亿元、96.82亿元、119.16亿元，年复合增长率（CAGR）为100.4%。
• 每股收益预测：2021年、2022年、2023年EPS分别为0.75元、0.94元、1.15元。

财务结构

• 总股本：10,335.76百万股，2021年6月。
• 资产负债率：2021年为65.4%，2022年预计降至63.3%，2023年进一步降至60.8%。
• 流动比率：从2020年的1.38提升至2021年的1.48，显示短期偿债能力增强。
• ROE：从2020年的14.4%提升至2021年的18.5%，2022年预计为18.2%，2023年为18.6%，表明公司盈利能力持续增强。

估值与盈利指标

• 市盈率（PE）：从2020年的73.8倍降至2021年的45.7倍，预计2022年为36.4倍，2023年为29.6倍。
• 市净率（PB）：从2020年的10.6倍降至2021年的8.4倍，预计2022年为6.6倍，2023年为5.5倍。
• ROIC：2021年为-116.5%，2022年预计为-204.0%，2023年为-162.7%，显示公司投资回报率仍为负，但逐步改善。
• 盈利与估值指标：公司盈利能力和估值水平均呈现积极趋势，预计未来三年将保持稳定增长。

风险提示

• 市场成交额不达预期；
• 基金销售情况不达预期。

总结

东方财富在2021年上半年表现出色，证券业务和基金销售业务均实现显著增长，体现出公司在资本市场活跃背景下的竞争力。同时，公司通过股权激励计划提升团队积极性，为未来业绩增长提供保障。分析师给予“买入-A”评级，认为公司具备持续增长潜力，未来三年的盈利和估值指标均有望改善。然而，仍需关注市场成交额及基金销售情况是否达到预期。