20130722-兴业证券-东方财富-300059.SZ-基金销售大超预期_东方_嘉信_大放异彩_30页_2mb

东方财富互联网金融研究报告总结

核心内容

本报告围绕东方财富（300059）的互联网金融业务展开，重点分析其在基金销售、流量平台建设、金融电商发展趋势、行业竞争格局以及未来盈利预测等方面的表现与前景。

主要观点

• 东方财富在基金销售业务上表现突出，2013年上半年基金销售规模达到21.79亿元，成为公司业绩增长的重要驱动力。
• 公司在2013年第二季度实现营收环比增长35%，虽然上半年整体仍面临亏损，但业绩已出现明显改善。
• 东方财富的流量平台战略成效初显，日均独立用户数和页面浏览量均高于同类财经网站，尤其在用户粘性和内容服务方面具有明显优势。
• 金融电商市场前景广阔，随着互联网普及和居民理财需求上升，预计未来几年将经历爆发式增长，东方财富具备较强的先发优势。
• 在线基金销售业务的快速增长可能推动公司盈利显著提升，2013~2015年EPS预计分别为0.06元、0.22元和0.47元，对应PE分别为312X、81X和38X，公司被给予“增持”评级。

关键信息

市场数据

财务预测

行业趋势

• 中国居民可投资资产总额达83万亿元，其中低净值人群占比较高，具备较大的理财需求增长空间。
• 存款向货币基金转移趋势明显，余额宝的推出标志着这一趋势的加速，东方财富的“活期宝”也具备类似优势。
• 金融电商市场增长潜力巨大，与消费品电商市场类似，具备爆发式增长的可能。

竞争分析

• 东方财富在先发、用户、信用和运营四大竞争力方面具备明显优势，尤其在流量平台和理财服务方面表现突出。
• 阿里与腾讯作为互联网巨头，拥有强大的用户基础和支付渠道，具备显著的先发优势，但东方财富在专业理财服务方面具有独特竞争力。
• 传统金融机构在信用品牌方面具备优势，但在互联网化方面相对滞后。

业务亮点

• 基金销售：东方财富的基金销售业务表现亮眼，2013年上半年销售规模达21.79亿元，毛利率达72.93%，成为公司收入增长的重要来源。
• 流量平台：东方财富网在日均覆盖人数和页面浏览量上均领先，用户粘性强，且在股吧和基金网站上具有良好的互动和内容服务。
• “活期宝”产品：作为东方财富推出的货币基金产品，其7日年化收益率可达3.9%-6%，流动性与活期存款相当，支持多卡自由转、跨行转账无费用，具备较强的市场吸引力。
• 互联网金融布局：东方财富在互联网金融领域持续布局，通过与基金公司合作、完善金融产品线、优化用户体验等方式，推动金融电商业务发展。

风险提示

1. 经济恢复低于预期：若金融市场持续低迷，将影响公司广告、金融终端和基金代销业务的恢复。
2. 竞争加剧：其他互联网企业及传统金融机构加快互联网金融布局，可能增加东方财富的竞争压力。
3. 政策不确定性：若政策放开步伐放缓，可能影响公司在在线券商、保险等领域的业务拓展。
4. 减持风险：虽然大股东减持意愿较低，但仍是潜在股价风险之一。

总结

东方财富凭借其在互联网金融领域的先发优势、强大的流量平台和专业的理财服务，在基金销售业务上取得显著成绩。随着金融电商的快速发展，公司有望在未来几年内实现业绩的持续增长。尽管面临一定的市场和政策风险，但其在行业内的竞争力和业务布局使其具备长期成长潜力，因此被给予“增持”评级。