20220817-万联证券-东方财富-300059.SZ-点评报告_经纪业务韧性十足_基金保有规模稳步提升_3页_876kb

东方财富（300059）2022年半年度报告点评总结

核心内容概览

东方财富2022年上半年实现营业总收入63.08亿元，同比增长9.13%，归母净利润达44.44亿元，同比增长19.23%。公司整体业绩表现稳健，尤其在经纪业务和基金销售方面展现出较强的韧性与增长动力。

主要观点与关键信息

1. 经纪业务表现强劲

• 证券业务收入：2022H1证券业务收入为39.58亿元，同比增长22.81%，高于市场交易量增长7.22%，表明公司市占率有所提升。
• 手续费及佣金净收入：公司上半年实现27.74亿元，同比增长24.39%，显示其在经纪业务领域的竞争力增强。
• 两融业务：利息净收入为11.84亿元，同比增长18.99%，但融出资金规模同比下降5.91%，可能反映市场融资需求变化。

2. 基金销售规模稳健增长

• 基金销售额：2022H1实现9922亿元，同比增长1.73%。其中，非货币型基金销售额增长显著，达5838亿元，同比增长9.4%。
• 基金保有规模：截至2022Q2末，天天基金非货币市场基金保有规模为6695亿元，同比增长31.92%；权益类基金保有规模为5078亿元，同比增长15.02%。公司在第三方基金代销机构中排名第三。

3. 研发投入持续增加

• 研发费用：2022H1研发费用同比增长71.1%，显示公司对科技投入的重视。
• 技术应用：公司利用大数据和人工智能等技术提升用户体验和黏性，进一步巩固互联网财富管理生态优势。

4. 投资收益显著增长

• 投资收益：2022H1投资收益达9.29亿元，同比增长220.39%，成为推动利润增长的重要因素。

5. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为102.54亿元、125.32亿元、150.21亿元。
• PE估值：对应2022年8月16日收盘价22.89元，PE分别为29.50x、24.14x、20.14x，显示估值逐步下降。
• 投资建议：维持“增持”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计在5%至15%之间。

财务数据概览

成本与费用结构

• 销售费用：同比减少14.12%，公司通过优化运营控制成本。
• 管理费用：同比增长29.16%，但占营业收入比例保持在14%。
• 研发费用：同比增长71.1%，占营业收入比例为6%，显示公司持续加大科技投入。

投资与融资活动

• 投资活动现金流净额：持续为负，反映公司加大投资力度。
• 筹资活动现金流净额：2022H1为27747亿元，后续逐年下降，可能与股权融资及债权融资策略有关。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响整体市场表现。
• 资本市场景气度：若不及预期，将对业务增长产生压力。
• 行业竞争加剧：可能影响公司市占率。
• 市占率提升不及预期：可能影响盈利能力与市场份额。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

公司基础数据

总结

东方财富在2022年上半年展现出良好的业绩表现，特别是在经纪业务和基金销售方面，市占率提升与规模增长显著。公司通过加大研发投入，强化技术支撑，提升用户体验，进一步巩固其在互联网财富管理领域的领先地位。尽管基金销售收入有所下降，但保有规模稳步提升，显示其在基金代销市场的竞争力。整体来看，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，维持“增持”评级。然而，需关注宏观经济、资本市场及行业竞争带来的潜在风险。