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东方财富（300059.SZ）2021年报及投资分析总结

核心内容概览

东方财富发布2021年年报，显示公司业绩持续高增长，营业收入和净利润分别达到131亿元和86亿元，同比增长59%和79%，展现出强劲的市场竞争力和成长性。公司作为财富管理赛道的核心标的，被给予“买入-A”的投资评级，并设定2022年目标价为31元。

主要观点与关键信息

业绩表现亮眼

• 营业收入：2021年实现131亿元，同比增长59%。
• 归母净利润：2021年实现86亿元，同比增长79%。
• 每股收益：0.83元，同比增长73%。
• ROE：22.11%，同比提升4.22个百分点。
• 营业利润率：65.32%，同比提升7.32个百分点。

基础业务增长强劲

• 证券业务：2021年实现净收入46亿元，同比增长52%。公司佣金率相对稳定，市场份额提升至3.8%。
• 基金销售：2021年基金销售规模达2.24万亿元，同比增长72.5%。其中非货基代销规模达1.24万亿元，同比增长91.7%。
• 两融业务：2021年末融出资金达417亿元，同比增长41.7%。市占率提升至2.27%，推动利息收入同比增长71%。
• 自营投资：2021年实现自营投资收益10.1亿元，同比增长228%。

市占率稳步提升

• 基金销售市占率：截至2021年底，天天基金股票+混合/非货基金保有量市占率分别为6.22%和4.13%，市场排名第三。
• 非货基代销保有量增速：在头部机构中最快，显示公司C端流量用户转化能力强。

投资建议

• 评级：买入-A
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为99亿元、118亿元、137亿元，增速分别为15.9%、18.6%、16.2%。
• PE估值：2022年对应35倍PE，目标价31元。

财务数据预测（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

风险提示

• 宏观经济下行
• 资本市场大幅波动
• 行业竞争加剧

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

公司亮点总结

• 高成长性：连续两年业绩创新高，三年复合增速达107%，受益于财富管理行业快速扩容。
• 盈利提升：ROE和营业利润率显著提升，显示公司盈利能力增强和规模效应显现。
• 双轮驱动业务：证券和基金销售业务是公司主要收入来源，合计占营收的58.7%和38.7%。
• 市场地位稳固：基金销售市占率提升，市场排名第三，非货基代销保有量增速在头部机构中最快。
• 重资本业务发展：通过募资增强资本实力，推动两融和自营投资业务快速增长，提升整体盈利能力。

结论

东方财富凭借其在证券和基金销售领域的双轮驱动模式，以及互联网平台的规模效应，展现出强大的业绩增长韧性。公司未来在C端用户转化和机构业务拓展方面仍有较大增长潜力，预计未来三年归母净利润将持续增长，投资价值突出。