20250911-国盛证券-海伦司-09869.HK-直营日销回暖_重启直营开店计划_3页_706kb

海伦司半年报总结

关键业绩指标

• 2025年上半年，公司营收同比下降34.0%，总金额2.9亿元。
• 归母净利润下降27.8%，至0.5亿元。
• 同店日销同比下滑17.6%，反映整体营业压力，但直营店单店日销上升10.7%。

市场与门店策略

• 门店网络扩展至580家，其中嗨啤合伙人门店占74.5%，是扩张主因。
• 重启直营门店计划，聚焦三线以下城市增加新店，并通过现有门店升级优化。
• 平台化转型持续推进，加速合伙人门店发展。

盈利能力分析

• 毛利率从70%提升至74%，显示供应链管理和产品策略改进。
• 主动降低租金成本36.2%和人力开支47.2%，提升门店层面经营利润率。
• 尽管收入承压，净利润保持韧性。

未来展望

• 投资建议：维持“增持”评级，预计2025-2027年营收和净利润分别增长21.8%和26.4%。
• 成功推行新商业模式后，业绩有望快速释放，PE估值倍数逐步下降。

风险提示

• 平台化转型可能不及预期。
• 原材料价格上涨或影响成本。
• 酒店餐饮行业竞争加剧可能削弱盈利能力。