20220401-天风证券-海伦司-09869.HK-海伦司_21年业绩符合预期_老店经营稳健_期待疫后加速开店和业绩释放_6页_665kb

海伦司2021年度业绩总结

核心内容概览

海伦司于2022年4月1日发布了2021年度财报，整体业绩表现良好，收入大幅增长，但净利润仍为负，主要受疫情影响。公司持续加速扩张，门店数量显著增加，同时通过提升自有品牌酒水占比优化了毛利率。分析师对海伦司未来表现持乐观态度，认为其具备良好的成长潜力。

主要观点

收入增长显著，但净利润仍为负

• 2021年营业收入：18.4亿元，同比增长124.4%。
• 2021年归母净亏损：2.3亿元，去年同期为净利0.7亿元。
• 2021年经调整净利润：1.0亿元，同比增长32.2%。
• 业绩符合预期：营收在18.33-18.53亿元之间，经调整净利润在9100万元至1.11亿元之间。

同店表现稳健，门店扩张加速

• 2021年净开店：431家，同比增长123%（2021H1/H2分别净开店120/311家）。
• 门店分布：截至2021年底，全国门店总数为782家，2022年3月已增至854家，Q1净开店72家。
• 线级城市分布：一线/二线/三线及以下/香港地区酒馆数量分别为88/458/307/1家。
• 同店增长：2021年同店销售额增长32.7%，同店日均销售额增长8.2%。
• 单店日销情况：整体单店日销为0.9万元，同比下降15.6%，主要因新开门店日均销售额较低（0.7万元）及疫情扰动。

毛利率提升，成本控制有效

• 整体毛利率：68.6%，同比提升1.8个百分点。
• 自有酒饮毛利率：80.2%，同比提升1.8个百分点，收入占比达58.5%，同比提升4.8个百分点。
• 第三方酒饮毛利率：48.8%，同比下降2.7个百分点。
• 租金成本下降：租金成本占比由16.8%降至14.6%，主要因平均加权单店租金开支下降2.8%至47.7万元，单店营收增长11.9%至328.1万元。

员工成本上升，但运营效率提升

• 员工费用率：31.7%，同比上升9.8个百分点，主要因员工薪酬福利提高。
• 自有员工：1374名，占比17.7%；外包员工6405名，占比82.3%。
• 平均工资：自有员工17.9万元/年，外包员工3.8万元/年。

经营利润增长，但净利率下滑

• 2021年经营利润：3.0亿元，同比增长100.2%。
• 经营利润率：16.6%，同比下降2.0个百分点。
• 各线城市经营利润率：一线0.01%，二线16.92%，三线及以下23.25%，其中二线和三线城市表现较好。

关键信息

门店扩张与布局

• 2021年门店数量从782家增至854家，覆盖全国26个省份及152个城市。
• 扩张仍以非一线城市为主，三线及以下城市占比最高（40%）。
• Q1净开店72家，显示扩张势头依然强劲。

经营韧性

• 酒馆业态具有高客流粘性，2021年同店销售额增长显著。
• 老店表现稳健，新开门店尚处爬坡期，对整体日销影响较大。

成本与利润结构

• 自有品牌酒水占比提升带动毛利率上升。
• 员工费用率上升，但租金成本下降，整体成本控制有效。
• 经营利润增长显著，但经调整净利率下滑，反映短期扩张压力。

投资建议

短期

• 受疫情影响，同店及开店表现存在压力。
• 同店韧性为餐饮业领先水平，建议关注疫情恢复节奏及武汉等加密测试地区的表现。

中长期

1. 成长潜力大：高粘性与高性价比支撑同店增长，成本优势与极简模型有利于持续扩张。
2. 二次变现空间：下沉市场积累的优质点位和高粘性客流为新业务发展提供支持。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响同店表现及开店进度。
2. 门店加密：可能对单店销售额产生负面影响。
3. 食品安全：作为餐饮企业，食品安全风险需持续关注。