20210329-国金证券-康希诺生物-B-06185.HK-新冠疫苗_MCV4_DTcP_PBPV如期推进_3页_907kb

康希诺生物-B（06185.HK）详细总结

核心内容

康希诺生物-B（06185.HK）是一家专注于创新疫苗研发的中国医药健康企业。公司近年来在新冠疫苗、MCV4（四价流脑疫苗）、DTcP（百白破疫苗）及PBPV（肺炎球菌结合疫苗）等项目上取得了显著进展，成为国际一线新型疫苗阵营的新星。公司通过与辉瑞等国际企业的合作，进一步拓展了其市场影响力和国际化布局。

主要观点

• 股价表现：截至2021年，公司港股收盘价为279.80港元，目标价为483.53港元。过去12个月内股价上涨139.15%，相对香港国企指数上涨123.77%。
• 财务表现：公司2020年实现收入2489万元，但归母净利润为-3.97亿元，显示其仍处于亏损阶段。2021年预计实现营业收入14,896百万元，归母净利润2,167百万元，盈利预期显著提升。
• 盈利预测：2021/2022/2023年的每股收益（EPS）分别为8.76/12.72/16.45元，对应PE分别为26.9/18.5/14.3倍，维持“买入”评级。
• 产品进展：新冠疫苗已获墨西哥、巴基斯坦的紧急使用授权及中国的附条件上市批准，MCV4为中国独家品种，已提交上市申请，DTcP、PBPV等疫苗临床进展顺利。
• 产能建设：公司已在天津和上海宝山建设产能分别为2-3亿剂和2亿剂的厂房，预计2021年内量产。
• 市场拓展：与辉瑞签署独家推广协议，增强其商业化能力和品牌影响力。同时设立加拿大和新加坡子公司，推动疫苗研究、临床申报及进出口贸易。

关键信息

股票数据

• 市价：279.80港元
• 目标价：483.53港元
• 流通港股：132.67百万股
• 总市值：69,236.48百万元
• 年内股价最高最低：434.20/121.00港元

财务指标（2019-2023E）

业绩简评

• 2020年公司实现收入2489万元，但归母净利润亏损3.97亿元。
• 2021年预计实现大幅盈利，主要得益于新冠疫苗和MCV4疫苗的商业化推进。

经营分析

• 新冠疫苗：Ad5载体疫苗具有较高的保护率（65.7%），重症保护率（90.98%），副作用较小，且可普通冷链运输，1剂起效。
• MCV4疫苗：为中国独家品种，已获中国药监局受理上市申请。
• 鼻吸剂型疫苗：可提升原液产能效率，提高接种便利性和依从性。
• 产能建设：天津和上海宝山厂房已建成，预计2021年内量产。
• 国际合作：与辉瑞签订独家推广协议，拓展市场和品牌影响力。
• 海外布局：设立加拿大和新加坡子公司，支持疫苗研究和进出口贸易。

风险提示

• 国内外疫情变化可能影响主营收入。
• 产能不达预期可能影响商业化进程。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

结论

康希诺生物-B（06185.HK）作为一家创新疫苗研发企业，凭借新冠疫苗和MCV4疫苗的商业化推进，实现了业绩的大幅增长。公司具备较强的科研能力和市场拓展潜力，同时拥有完善的产能建设和国际合作布局。尽管存在疫情变化和产能风险，但其未来发展前景良好，维持“买入”评级。