20210825-国信证券-康希诺生物-B-06185.HK-重大事件快评_股权激励计划公布_助力公司长期发展_6页_1mb

报告摘要

康希诺生物-B（06185.HK）股权激励计划及公司发展分析

核心内容概述

康希诺生物-B于2021年8月21日公布了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，旨在通过股权激励提升员工积极性，推动公司长期发展。激励对象共计391人，占公司员工总数的30.96%，主要覆盖中高层管理、业务和研发核心人员。本次激励计划授予1,100,250股限制性股票，其中首次授予80%，预留20%，授予价格为209.71元/股，为公司A股发行价的54.29%。公司对2021-2022年设定了明确的业绩考核目标，以确保激励计划与公司战略目标一致。

主要观点

激励计划覆盖面广，提升员工积极性
- 激励对象包括中高管理层、业务和研发核心人员，有助于增强核心团队稳定性。
- 激励计划覆盖范围广，有助于激发员工潜力，推动公司业绩增长。
授予价格体现公司发展信心
- 授予价格基于公司A股发行价，体现了公司对自身发展的信心。
- 定价方法合理，有助于实现员工利益与股东利益的深度绑定。
业绩考核指标明确，聚焦收入、商业化产品和研发管线
- 2021年考核目标包括营业收入不低于70亿元、至少拥有3个上市产品及3个产品进入下一期临床试验。
- 2022年考核目标为营业收入累计不低于200亿元、至少拥有4个上市产品及2个IND申请获得受理。
- 考核体系严谨，有利于公司持续高速发展。
股权激励摊销费用对短期业绩影响有限
- 首次授予限制性股票数量为880,200股，预计需摊销费用16,635.97万元。
- 2021-2023年摊销费用分别为3,611.16万元、10,010.95万元和3,013.85万元，占净利润比例较低，对公司短期业绩影响较小。
产品布局积极，商业化与研发双轮驱动
- 公司新冠疫苗已快速释放业绩，雾化吸入剂型具备加强针市场先机。
- 2价流脑结合疫苗已获批上市，4价产品已报产，有望快速放量。
- 与辉瑞合作推广，借助其学术与销售经验，提升市场竞争力。
研发能力突出，技术平台完善
- 公司拥有蛋白结构设计、多糖蛋白结合、制剂及腺病毒载体疫苗四大核心技术平台。
- 与加拿大Precision NanoSystems合作布局mRNA疫苗平台，提升技术多样性与国际竞争力。
- 研发管线覆盖广谱肺炎疫苗、DTcP加强疫苗、结核病加强疫苗等创新领域。
投资建议与评级
- 国信证券维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。
- 预计公司2021-2023年每股收益分别为23.33元、40.82元和30.08元，对应PE分别为13x、7x和10x。

关键信息总结

产品与市场进展

新冠疫苗：Ad5-nCoV单剂接种14天后保护效力达69%，已在中国、墨西哥、巴基斯坦等国获得附条件上市/紧急使用授权，预计2021年产能达5-7亿剂。
雾化吸入剂型：I期临床数据良好，体液免疫应答与肌肉注射相似，且用量仅为注射型的20%-40%，具备扩大产能潜力。
流脑疫苗：2价流脑结合疫苗已获批上市，4价产品已报产，预计2021H2获批，国内领先。