20220111-国金证券-康希诺生物-B-06185.HK-新冠吸入剂交叉加强数据_柳叶刀_平台发布_3页_1012kb

康希诺生物-B（06185.HK）总结

核心内容

康希诺生物-B（06185.HK）是一家专注于医药健康领域的公司，近期因其新冠吸入剂型疫苗的临床数据发布而受到市场关注。公司目前维持“买入”评级，基于其在新冠疫苗、MCV4、DTcP及PBPV等产品上的研发进展与商业化潜力。

主要观点

• 临床数据发布：公司吸入剂型新冠疫苗在2022年1月11日发布的临床试验中显示出更优的安全性和免疫原性，相关数据已在《柳叶刀》预印版平台SSRN上公开。
• 安全性与免疫原性优势：在对已完成两剂灭活疫苗基础免疫的420名18岁及以上成年人进行加强接种试验中，吸入剂型疫苗的不良反应发生率显著低于肌肉注射灭活疫苗。
• 免疫反应表现：吸入剂型疫苗在加强接种后14天和28天期间，中和抗体水平显著高于灭活疫苗，且高、低剂量组之间无明显差异。
• 对Delta变异株的保护：吸入剂型疫苗对Delta突变株具有高水平的交叉保护能力。
• 市场前景：全球疫情形势依然严峻，疫苗作为各国首要防线，公司产品有望在EUL（紧急使用清单）获批后迎来海外订单增长。
• 盈利预测：公司预计2021/22/23年归母净利润分别为28/68/40亿元，当前股价对应PE分别为14/6/10倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票表现

• 市价（港币）：168.000元
• 流通港股（百万股）：132.67
• 总市值（百万元）：41,571.58
• 年内股价最高最低（元）：434.20/139.30

股价变化（%）

• 3个月：-22.22
• 6个月：-48.66
• 12个月：-18.45
• 相对香港国企：-15.22/-33.32/5.88

财务指标（2019-2023E）

资产负债情况（2019-2023E）

每股指标（2019-2023E）

偿债能力

• 资产负债率：17.59%（2019）/10.04%（2020）/23.75%（2021E）/30.27%（2022E）/20.78%（2023E）
• 净负债/股东权益：-40.51%（2019）/-81.95%（2020）/-72.24%（2021E）/-76.36%（2022E）/-77.41%（2023E）
• EBIT利息保障倍数：5.0（2019）/122.6（2020）/-222.7（2021E）/92.6（2022E）/43.4（2023E）

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司新冠疫苗、MCV4等产品表现良好，吸入剂型疫苗数据亮眼，未来增长潜力大。

风险提示

• 国内外疫情变化：可能影响疫苗销售及公司主营业务收入。
• 产能不达预期：可能影响商业化进程及盈利兑现。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：关键财务预测摘要

• 主营业务收入：2021E为5,511亿元，2022E为13,220亿元，2023E为8,780亿元
• 归母净利润：2021E为2,841亿元，2022E为6,780亿元，2023E为3,977亿元
• 营业利润率：2021E为60.7%，2022E为60.3%，2023E为53.3%
• 净利率：2021E为51.6%，2022E为51.3%，2023E为45.3%

投资者注意事项

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