20150625-上海证券-固定收益研究晨报_现券收益率微幅波动_15页_758kb

债券市场分析报告总结（2015年6月25日）

核心内容概览

本报告总结了2015年6月25日中国债券市场的运行情况，包括流动性分析、利率债与信用债市场动态、市场公告、央行动态、今日发行及上市情况、缴款与到期信息等内容。

主要观点

1. 流动性分析

• 银行间质押式回购利率普遍上行，具体为：
  • 1天期：上行3BP至1.33%
  • 7天期：上行13BP至3.07%
  • 14天期：上行5BP至3.94%
  • 21天期：上行4BP至4.71%
• 交易所市场回购利率整体上行，隔夜回购利率上行2.9BP至1.319%，7天回购利率上行16.8BP至2.986%，21天回购利率上行2.9BP至4.704%。

2. 利率债分析

• 国债收益率曲线短端上行，中长端波动不大：
  • 1年期国债收益率微幅上行至1.71%
  • 5年期国债收益率微幅上行至3.21%
  • 10年期国债收益率微幅上行至3.60%
• 政策性金融债收益率微幅波动，其中：
  • 1年期国开行金融债收益率上行1BP至2.76%
  • 5年期国开行金融债收益率下行1BP至3.89%

3. 信用债市场

• 银行间企业债收益率微幅波动：
  • 1年期AAA级企业债收益率下行2BP至3.49%
  • 3年期AAA级企业债收益率上行1BP至4.11%
• AA-级企业债收益率小幅上行，幅度在1-2BP左右。

关键信息

1. 债市变化数据

表1：今日债市变化

注：跨市场发行债券总金额计入银行间市场；数据来源：WIND。

2. 债券成交概览

• 银行间市场：
  • 全天结算总量为20643.23亿元，较上日减少3.75%
  • 质押式回购结算量为16994.25亿元
  • 买断式回购结算量为1098.46亿元
  • 现券交易结算量为2460.22亿元
  • 债券借贷结算量为90.3亿元
• 交易所市场：
  • 上海证券交易所债券成交共计4557.51亿元，其中现券成交66.84亿元，回购交易规模为4490.67亿元
  • 深圳证券交易所债券成交金额330.24亿元，其中现券成交12.48亿元，回购交易规模为317.75亿元

3. 风险提示

• 山水水泥：
  • 额外资金需求为9.21亿美元，若无法在30天内完成票据赎回，将发生违约
  • 管理层变动触发控制权变动事件条款
• 御泰中彩：
  • 被匿名分析指出夸大业务收入，实际收入仅为披露的三分之一
  • 过去三年银行利息收入仅为0.12%-0.27%，而中国境内一天通知存款年利率为0.80%
  • 过去五年自由现金流为负19亿元，且发行了总值33亿元的可换股债券

今日发行与上市情况

1. 近期待发行债券

2. 今日上市债券

其他信息

• 今日缴款债券：

  • 15国开13（政策银行债）
  • 15国开12（增发）
  • 15国开11（增7）
  • 15国开10（增13）
  • 15国开09（增11）
  • 15黑牡丹MTN001（中期票据）
  • 15保利能源（中期票据）
  • 15杭城建CP001（短期融资券）
  • 15历城债（企业债）
  • 15豫能源SCP002（超短期融资债券）
  • 15帝泰CP001（短期融资券）
  • 15云南债系列（地方政府债）
  • 15渝文资SCP001（超短期融资债券）
  • 15渝力帆SCP003（超短期融资债券）
  • 15鄂长江CP001（短期融资券）

• 今日到期债券：

  • 15国开13
  • 15国开12（增发）
  • 15国开11（增7）
  • 15国开10（增13）
  • 15国开09（增11）
  • 15黑牡丹MTN001
  • 15保利能源
  • 15杭城建CP001
  • 15历城债
  • 15豫能源SCP002
  • 15帝泰CP001
  • 15云南债系列
  • 15渝文资SCP001
  • 15渝力帆SCP003
  • 15鄂长江CP001

总结

2015年6月25日，中国债券市场整体保持稳定，但流动性有所收紧，质押式回购利率普遍上行。利率债收益率微幅波动，金融债收益率出现分化。信用债市场收益率走势平稳，中高等级债券收益率略有回落。市场风险提示方面，山水水泥因管理层变动可能面临违约风险，御泰中彩被质疑财务数据夸大。今日市场新增发行债券及上市债券数量较多，涉及多个品种，包括企业债、短期融资券、中期票据等，显示出市场活跃度较高。