20150526-上海证券-固定收益研究晨报_现券企稳_收益率微幅波动_12页_648kb

报告摘要

2015年5月26日固定收益市场晨报总结

核心内容概览

本报告总结了2015年5月26日中国固定收益市场的运行情况，包括流动性、利率债、信用债市场动态，以及市场公告、债市展望、风险提示、国内财经要闻、海外债市等关键信息。

一、市场动态

1. 流动性分析

周一银行间质押式回购利率小幅上行，具体如下：
- 1天期：持平于1.05%
- 7天期：上行1P至1.99%
- 14天期：上行2BP至2.22%
- 21天期：下行3BP至2.60%

2. 利率债分析

利率债收益率普遍微幅波动：
- 1年期国债收益率小幅下行6BP至2.24%
- 3年期国债收益率上行1BP至2.83%
- 10年期国债收益率上行2BP至3.43%
政策性金融债收益率小幅上行：
- 1年期国开行金融债收益率下行5BP至2.65%
- 5年期国开行金融债收益率上行2BP至3.72%

3. 信用债市场

银行间信用债收益率微幅波动：
- 1年期AAA级企业债收益率微幅下行至3.25%
- 5年期AAA级企业债收益率持平于4.23%
- AA-级企业债中长端收益率小幅波动，幅度在1-2BP左右

二、市场回顾

1. 银行间本币市场成交概览

5月25日，全国银行间市场同业拆借共成交484笔，总计3484.85亿元，较昨日减少279.55亿元，加权利率1.2032%
质押式回购共成交4029笔，总计17648.72亿元，较昨日增加235.79亿元，加权利率1.1771%
买断式回购共成交1251笔，总计1186.52亿元，较昨日增加92.37亿元，加权利率1.5893%
现券买卖市场共成交3100笔，总计3545.02亿元，较昨日减少70.12亿元

2. 银行间债券成交概览

全天结算总量为19443.22亿元，较上日增加0.30%
交易结算总笔数为6114笔
回购利率整体上行，其中3天回购利率大涨80.3BP至1.838%，7天回购利率上行1.8BP至1.992%
利率债收益率曲线涨跌互现，短端国债收益率快速下探，国开债各期限涨跌互现，非国开金融债整体上行
信用债收益率整体涨跌互现，整体下行1-8P；超AAA债券收益率上行3BP，铁道债收益率上行1-3BP

3. 交易所债券成交概览

上交所当日成交4333.33亿元，其中现券成交63.51亿元，回购交易规模为4269.81亿元
深交所当日成交333.56亿元，其中现券成交23.66亿元，回购交易规模为309.90亿元

三、风险提示

1. *ST中富偿债资金缺口大

*ST中富只能兑付本金25%，无法按期全额支付公司债本金，本期债券违约将是大概率事件
截至目前，偿债专户资金余额为17915.2万元，与应有金额差距44200万元

2. 11天威MTN2或加速到期

尽管募集说明书未规定本金加速到期，但母公司无条件担保要求受阻，可能加速到期
天威集团未决诉讼事项涉诉标的余额约30.28亿元，对外担保余额约56.53亿元，合计约占公司总资产的67%

四、市场公告

五、今日发行

1. 近期待发行债券

银行间市场：
- 邯郸建投：企业债，7年期，AA+，申万宏源
- 浙交投：中期票据，10年期，AAA，国家开发银行、工商银行
- 中航租赁：短期融资券，1年期，A-1，浦发银行、光大银行
- 强生控股：短期融资券，1年期，A-1，工商银行
- 辽宁忠旺：中期票据，3年期，AA+，交通银行、中国进出口银行
- 江西高速：中期票据，7年期，AAA，国家开发银行、中国农业银行
- 浙交投：中期票据，10年期，AAA，国家开发银行、农业银行
- 昆钢控股：短期融资券，1年期，A-1，国家开发银行、农业银行
- 南通二建：中期票据，3年期，AA-，国家开发银行、农业银行
- 万丰奥特：中期票据，3年期，AA，浦发银行、中信银行
- 乐普医疗：短期融资券，1年期，A-1，工商银行
- 隆鑫控股：短期融资券，1年期，A-1，光大证券、中信银行
- 漳龙实业：短期融资券，1年期，A-1，国家开发银行、兴业银行
- 兰花集团：短期融资券，1年期，A-1，建设银行
- 泰州城投：中期票据，5年期，AA+，民生银行
- 远东控股：短期融资券，1年期，A-1，民生银行
- 漳龙实业：中期票据，5年期，AA+，光大银行
- 金鲁班：短期融资券，1年期，A-1，华夏银行、浙商银行
- 山东省人民政府：政府债券（四期），10年期，AAA，北京银行、广发银行等
- 建湖城投：公司债券，7年期，AA，安信证券、中投证券
- 山东省人民政府：政府债券（一期），3年期，AAA，北京银行、广发银行等
- 山东省人民政府：政府债券（二期），5年期，AAA，北京银行、广发银行等
- 山东省人民政府：政府债券（三期），7年期，AAA，北京银行、广发银行等
- 赣州城投：公司债券，7年期，AA+，招商证券、银河证券
- 九洲集团：中期票据，5年期，AA，工商银行、中国银行
- 湛江港集团：中期票据，3年期，AA，建设银行
- 高速集团：中期票据，5年期，AAA，浙商银行、农业银行
- 闽能源：中期票据，10年期，AA，民生银行
- 电科院：超短期融资券，0.74年，A-1，北京银行、中国银行

六、昨日上市债券

银行间市场：
- 15均胜电子MTN001：中期票据，3年期，5.50%，5.51%，偏离度-1.07%
- 15黔交建MTN001：中期票据，7年期，5.49%，5.50%，偏离度-0.85%
- 15泉国投MTN001：中期票据，5年期，5.40%，5.41%，偏离度-1.14%
- 15陕交建MTN001：中期票据，10年期，5.24%，5.25%，偏离度-0.64%
- 15渝供销CP001：短期融资券，1年期，5.09%，5.14%，偏离度-5.08%
- 15舟山海洋MTN001：中期票据，5年期，5.10%，5.11%，偏离度-1.14%
- 15亚厦SCP002：短期融资券，0.08年，4.70%，4.70%，偏离度0.18%
- 15红狮SCP002：短期融资券，0.57年，4.60%，4.60%，偏离度0.17%
- 15中建三局MTN001：中期票据，3年期，4.38%，4.40%，偏离度-1.79%
- 15西矿集CP003：短期融资券，1年期，4.35%，4.36%，偏离度-0.98%
- 15中核建MTN001：中期票据，5年期，4.29%，4.31%，偏离度-2.25%
- 15中建安工CP001：短期融资券，0.67年，4.10%，4.15%，偏离度-5.14%
- 15电科院SCP003：超短期融资券，0.74年，10.00%，10.00%，偏离度-10.43%
- 15淮北矿SCP003：超短期融资券，0.74年，25.00%，25.00%，偏离度-10.43%
- 15陕煤化SCP003：超短期融资券，0.74年，50.00%，50.00%，偏离度-10.43%
- 15粤路桥债：公司债券，15年期，AAA，广州证券、国泰君安
- 15新疆债04：政府债券（四期），10年期，AAA，交通银行、浦发银行等
- 15新疆债03：政府债券（三期），7年期，AAA，交通银行、浦发银行等
- 15新疆债02：政府债券（二期），5年期，AAA，交通银行、浦发银行等
- 15新疆债01：政府债券（一期），3年期，AAA，交通银行、浦发银行等
- 15天津银行02：公司金融债券，3年期，AA+，中信建投
- 15北京银行二级02：公司二级资本债券，10年期，AA+，高盛高华、华泰证券等

七、今日缴款、到期

1. 今日缴款

银行间市场：
- 15唐山港MTN001：中期票据，5年期，AA+，民生银行
- 15国开投MTN001：中期票据，10年期，AAA，建设银行、中国银行
- 15中企MTN001：中期票据，3年期，AA，兴业银行、光大银行
- 15中水物资MTN001：中期票据，3年期，AAA，广发银行、兴业银行
- 15复星MTN001：中期票据，3年期，AA+，工商银行、进出口银行
- 15金元SCP005：超短期融资券，0.74年，A-1，中国光大银行、农业银行
- 15象屿SCP002：超短期融资券，0.49年，A-1，建设银行
- 15京能洁能SCP002：超短期融资券，0.74年，A-1，浦发银行
- 15桑德SCP003：超短期融资券，0.74年，A-1，平安银行
- 15陕煤化SCP003：超短期融资券，0.74年，A-1，国家开发银行
- 15粤路桥债：公司债券，15年期，AAA，广州证券、国泰君安
- 15新疆债04：政府债券（四期），10年期，AAA，交通银行、浦发银行等
- 15新疆债03：政府债券（三期），7年期，AAA，交通银行、浦发银行等
- 15新疆债02：政府债券（二期），5年期，AAA，交通银行、浦发银行等
- 15新疆债01：政府债券（一期），3年期，AAA，交通银行、浦发银行等
- 15天津银行02：公司金融债券，3年期，AA+，中信建投
- 15北京银行二级02：公司二级资本债券，10年期，AA+，高盛高华、华泰证券等

2. 今日到期

银行间市场：
- 15软控PPN001：定向工具，5年期，A-1，5.50%
- 14浦发CD082：同业存单，1年期，A-1，4.25%
- 14电网CP001：一般短期融资券，100.00亿元，4.70%
- 14丰台国资CP001：一般短期融资券，15.00亿元，5.57%
- 14南浦口CP001：一般短期融资券，6.00亿元，5.89%
- 14渝文资CP001：一般短期融资券，5.00亿元，5.44%
- 14津华勘CP001：一般短期融资券，2.50亿元，6.40%
- 14建发CP001：一般短期融资券，5.00亿元，5.50%
- 14晟晏CP001：一般短期融资券，4.00亿元，7.30%
- 10凯得MTN1：一般中期票据，17.00亿元，4.93%

八、国内财经要闻

国务院国资委发布25项措施指导地方国企改革
中证协：16个IPO配售对象列入黑名单
工信部启动新能源汽车分时租赁项目
部分日用消费品进口关税税率6月起下调
发改委发布1043个PPP项目，投资总额达1.97万亿元
证监会张育军：券商应加强两融风险管理
上海绘就全球科创中心蓝图
4月天然气消费负增长，同比下降5.9%

九、海外债市

美国市场：
- 短期国债收益率走势（图3）
- 中长期国债收益率走势（图4）
欧洲市场：
- 短期公债收益率走势（图5）
- 中长期公债收益率走势（图6）
日本市场：
- 短期公债收益率走势（图7）
- 中长期公债收益率走势（图8）

十、投资评级体系

评级分类：
- 两全级：安全性高、收益性高、流动性高
- 配置级：安全性高、收益性高、流动性低
- 投资级：安全性高、收益性高、流动性高
- 回避级：安全性低、收益性低、流动性低
评级定义：
- 安全性：主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻
- 收益性：市价与中债估值差距、STW
- 流动性：融资适当性、交易规模（市场深度和广度）
评级适用机构：
- 两全级：适用于全序列机构（银行、保险、基金、券商、专业投资者）
- 配置级：适用于配置主需求型机构（银行、保险）
- 投资级：适用于收益主需求型机构（基金、券商、专业投资者）